当一个证券界明星投资失败的来龙去脉没有完整披露之前，对其贸然评论是一件冒险的事情。上周刚刚爆出的张卫星黄金交易爆仓事件就是如此。

　　性格决定命运，张卫星印证了这一点。他看多黄金便坚持到底一路高歌做多，即使金价下跌也捂着不动直到超过风险控制之外，追随他的投资者们因此爆仓亏损而要求他偿还损失，他是不是需要负全责目前还有待相关部门的认定和他如何处理公司剩余事务，以及更多细节的进一步披露。

　　复活黄金：张卫星的梦想

　　张卫星号称要“复活黄金”，他在国内最早认为黄金将“王者归来”，并放弃股市投资全身投入黄金。

　　认识张卫星是在2004年8月份，我请他到网易做“名人访”讨论独立董事制度。他提到股改还很难达成一致性方案；深刻了解张卫星是在股权分置改革一役中，2005年，他像堂吉诃德一样和其他专家一起不遗余力宣扬股改的必要性、设计股改方案以催化全流通时代的到来；股改基本完成迎来牛市，张卫星离开了战斗十年的股市进入了黄金市场。

　　张卫星有时候显得很简单。“我不入官场，我只是提建议，如果有人支持，我就很高兴，股改要是给我发个奖就很好，证监会也不给我发个奖，这么长时间过来的。”两年前，股改进展已过万重山的时候，他有次开玩笑对我说。

　　记忆中，最早是张卫星告诉我黄金投资的魅力，那是在2006年股改已经过半的时候。张卫星说，他为股改付出了很多精力，很辛苦，他现在要去做自己的事情了。

　　在他无数次地发邮件发来文章不遗余力地宣扬黄金时代、预测金价将达800美元、1000美元并遭人嘲笑之后，我终于忍不住想去看看他到底在做什么。

　　2006年11月27日，在北京海淀区国兴大厦的办公室里，张卫星很开心、很神秘地拿出一个盒子，像个小孩一样兴冲冲打开：“看，这就是我印的‘金钱’！”

　　眼前赫然躺着一枚类似铜钱大小的“孔方兄”，不过是黄金打造，通体明丽，黄澄澄、沉甸甸，放在手上一看，不仅外圆内方极为精致，而且在原本应印有皇帝年号的地方，印上了“高德”二字。

　　我很吃惊，惊讶之余的第一个念头是，这合法吗？谁来监管你呢？张卫星以他特有的方式狡黠一笑，这是“空白区”。

　　“这就是硬通货。一枚600多美元。我用这个作为主打品种。我们马上在一楼开店卖，将来还要做‘做市商’，你可以买回去再卖。”据有媒体后来报道，他开在一楼的金店被北京市工商局认为违规而取缔了，当时营业收入20多万元。

　　那时大多数人还不了解为什么黄金投资正当其时，就算是很多媒体人士，包括我自己在内，也对此半信半疑，没几个人能够彻底相信张卫星关于“黄金大涨”的预测。

　　出色的研究者 失意的操盘手

　　张卫星是一个出色的研究者，但不能算是一个出色的操盘手。上海中期期货一位顾问说，如此高比例杠杆的保证金交易，首要一点就是控制风险。

　　张卫星的研究，看起来像是一种直觉，敏锐得让外人看起来不合逻辑、不现实，因为他很少通过对数据分析、对已经发生可见的趋势得出关键性结论，虽然他说他有自己完整的一套体系。再次坦率地说，有时候听到他的理论，使人感觉像是科幻小说，但是过几年，会发现他的观点变成了现实。

　　“我是学物理的。我觉得万事万物都是相通的。上帝之法非常奇妙。物理的空间感逻辑感很强，小的逻辑扣要和大的体系结合到一起，否则就乱。夸克，我现在都搞不明白，永远无穷尽，找不到第二个体系有如此的空间感。”两年前那次聊天的时候，张卫星无意中谈到了他的思维方式。张卫星1991年毕业于北京大学物理系。

　　张卫星当时说他就是看好黄金，最简单的道理他是一句话阐述的，全球通胀大家肯定都得藏黄金。“你家里有什么黄金首饰的，全都拿过来，我给你熔化了做‘金钱’。”张卫星显得热情高涨。

　　他声称要建立中国的黄金“做市商”制度，想以单枪匹马之力让整个监管部门看到‘做市商’的力量，并通过各种途径向央行和证监会等监管部门提交他的报告建议建立黄金做市商制度。

　　“为什么中国一直无法树立自己的‘做市商’制度，因为没有足够素质的股票‘做市商’，怎么可能建立呢？政策不明，‘做市商’不明。这种情况下，我发展黄金做市商，我告诉你是怎么做事的，这样有利于建立‘做市商’制度。”

　　张卫星所在的北京高德颐合金银制品有限公司推出的高德黄金通，正是类似的“做市商”制度，张卫星认为。

　　惋惜张卫星“出事”的人们，认为张卫星极端聪明，定会东山再起；怀疑张卫星“黄金门”事件存在欺诈、打政策擦边球行为的人们也不在少数，但没人能够否认，他在2006年高调预测的黄金大牛市，的确实现了。

　　包括高德黄金通的投资者在内，很多人认为张卫星不是一个合格的操盘手，这导致了他和客户的爆仓以及数千万元至数亿元的损失。而张卫星则坦承了他自己应为判断失误负责，但他提出质疑，有莫名的国际黄金市场的力量在暗算他，因为金价大跌太突然。

　　中国黄金死多头遭国际暗算？

　　8月29日上午和讯网爆出了张卫星炒金爆仓一事，下午张卫星受邀在新浪财经视频访谈中解释此事，虽然事件细节并未完整披露，但他详谈了炒金操作路径、爆仓原因。

　　张卫星的操作路径是，在每年年中建仓，春节之前都是销售旺季和收获期。“我们做黄金做了很多年，过去每年在6、7、8月份到来年的2月份之间都是牛市，我们一般的情况下是在6、7、8这三个月左右的时间，建好仓位还有订现货金，一直等到春节之前，这样的一个销售旺季和牛市来的时候的收获，这是我们的经验。”

　　2008年6月，张卫星也没有例外，照样做了多单。“这一次也并没有例外，我们可能是经验主义犯了错误。”他反思说。

　　为什么出现黄金交易爆仓事件？今年7月15日到8月中下旬，金价以近30%的速度急速暴跌，“这是非常不正常状态的暴跌，使得我们原有的经验和风险控制都被打破了，所以造成了这次的损失。”

　　不仅他被“暗算”了，中国的黄金多头力量也被“暗算”了，接受上述访谈的时候，张卫星提出了这一疑问。据他表示，跟江浙深圳的黄金多头沟通，他们损失也很大，他提出了一种说法：“有一种说法我觉得值得警惕，因为黄金的下跌和奥运会期间比较吻合，7月20日左右到8月末，在这段时间出现了这次暴跌，就是国际市场上出现了比其他品种都幅度大得多得多的暴跌，实际上对中国黄金市场上新生的多头力量进行了一次绞杀战，我也不想把我打扮成一个英雄，我确确实实(被)打败了。”

　　张卫星认为这一轮下跌非常蹊跷。“中国的黄金研究或者是国际金融研究，我觉得应该要进一步加强，这不是因为这样一个小的事件，而是我所理解的一些事情，确实非常蹊跷。”

　　张卫星没有披露他到底亏损多少，债务多少，只是表示很多人愿意借钱给他去偿还债务。这意味着高德黄金可能还有更多的亏损没有展现出来。

　　张卫星犯法了吗？他否认他从事的是变相期货业务。一些专家表示他钻了政策的空子，因为这块边缘地带无人监管。一位证监会人士昨日说，这个我们很难说，应该是先由商务部和工商局去认定。

　　《期货交易管理条例》第八十九条给出了什么是变相期货的认定：“任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易：(一)为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的；(二)实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额20%的。”

　　张卫星认为自己没有违规。“我们的‘做市商’制度是跟每个客户的交易，这是国际市场上非常常见的交易模式，我们没有让任何客户之间交易，所有的客户都是和我公司之间做贸易，做订单交易，就如同我是一个房地产公司一样，我们假设，所有的人都跟我买房子和卖房子，是和我交易。”

　　张卫星现在已经不接受采访了，忙着处理公司剩余的事务。在有关部门没有对他的事件进行认定之前，或者说他没有详细披露此事经过时，很难对其性质下结论。

　　有人说张卫星“陨落”了，有人说张卫星屡败屡战，必定能再度出山，我只是依稀记得，两年前采访结束握手告别的时候，他说：“世界是运动的，静止是相对的，你要找到自己是在运动点上还是静止点上。”(陆媛)