跌跌不休的熊市，也并非没有适合做的事情。“现在正是买壳的好时机。”某投行资深人士表示。

　　当股票的价格跌到一定程度的时候，有人受不了，相反，也有人开始动心了。截至9月10日，沪深两市已经有91只股票低于3元，其中，大多数为ST公司。而就在几个月之前，5元以下的股票还不存在。

　　“我认为，就目前的形势来说，不知道还要熊几年，这仅仅是景气周期拐点的开始。每个行业都会受到冲击，主营业务亏损，企业受到的资金压力越来越大，到时候会有更多人愿意卖壳。”上述投行人士表示。

　　据记者了解，2000年以来的重组案例显示，熊市中最低的“净壳”转让价格在5000万左右，是德隆系的一家子公司。一般是在7000万至1亿元之间，这是2005年左右的价格，要求壳比较干净，没有大的财务黑洞，总股本较小，在1.5亿至2亿元间。2006年牛市到来之后，壳价格水涨船高，净壳重组的案例越来越少了。

　　投行人士告诉记者，目前市场上，房地产公司有迫切的愿望。主要原因是：一是以目前一级市场IPO的堵塞情况看，时间成本比较大；二是很多区域性房地产商本身就很难通过审核，盈利的不稳定性成为硬伤，且目前房地产正处于调整的风口浪尖。

　　近一年来，已经有数家房地产企业成功借壳上市，如华远地产借壳ST幸福等。而在熊市中，借壳的案例更多，房地产企业也占了多数，如苏宁环球借壳ST环球、山东天业房地产公司借壳ST济百等。

　　迄今为止，房地产的借壳运动仍如火如荼。原因是，房地产也是最有融资需求的行业，而买壳上市则是一条捷径。据记者粗略了解，目前正在觅壳的房地产企业有数十家之多。

　　而另外一些至今未启动IPO进程，又希望尽快上市的公司也有愿意买壳上市。

　　根据证监会公布的记录，目前已经过会但尚未发行的公司有30家，即便从现在开始顺畅陆续推出，也需要很长一段时间。且目前的市场环境，并不适宜连续发新股。　　在A股市场，壳资源永远是稀缺的。“合适的壳并不多，要考虑到股本、净资产情况以及借壳方与卖壳方的匹配。另外，就是价格问题，壳合适了，要价很高，也不能成交。”上述投行人士说。

　　据了解，目前市场上有卖壳意愿的多为以下几种类型：

　　第一类，大股东旗下有多个上市公司，资产整合之后，不需要有那么多上市公司存在，空出来一些壳资源。比如南方汇通。

　　第二类，T类公司。由于上市公司主营业务已经出现问题，且连年亏损，再加上债务负担也比较沉重，如果大股东有较为迫切的现金需求，卖壳意愿则比较强烈。2007年ST迪康大股东迫于资金压力，最终失去上市公司控制权。

　　第三类，大股东保壳。这并非标准意义上的借壳上市，大股东为了避免上市公司退市，而采取的资产置入行为。对于该类上市公司，实际上是大股东实际控制下的资产重组，多不涉及现金交易。“大多数壳资源都在ST公司，但ST公司最大的问题是‘或有负债’，壳价格可以谈好，对方向你保证没有其他不良债务了，但谁知道有没有隐藏的担保或者债务纠纷呢？这是最大的风险。”上述投行人士提醒说。（刘翼）