三大救市举措强力出台千点时代迎来“救心丸”

2008年09月19日 11:00 来源：南方日报

　　一场来自大洋彼岸的“雷”暴,正在加速击垮A股投资者的信心,如果没有昨日夜间的紧急救市,部分打算“冬眠”持股的股民们已经做好了忍痛割肉的准备。

　　虽然《人民日报》昨日再度刊文称,“A股投资价值显现”,但是美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行以及摩根斯坦利也陷入危机的消息令美股大跌,同时工行等更多中资银行持有雷曼债券的消息,导致昨日A股早盘再度陷入恐慌境地,失守2000点之后,沪指直杀1800点大关,跌幅一度逼近7%,不少股民表示“看都不敢看了”,而尾盘的大盘绝地反击,才缓过气来。

　　而晚间“汇金入场、印花税单边”等救市举措的强力出台,可以说给许多股民服下了“定心丸”。

　　等待

　　再度濒临割肉边缘

　　继8月大跌13.63%之后,9月以来A股跌幅再度超过20%,让很多计划持股“过冬”的股民们也坐不住了。昨日中午广州股民袁先生紧急约请8位证券业的朋友吃饭,他要问策是否还要坚守手中5000股招商银行股票。袁先生去年“5.·30”之后30元买入招行,一度大幅盈利,但今年以来,不仅盈利灰飞烟灭,连本金都已经折半。他原本坚持持有的想法是,“放10年大不了将来给女儿当嫁妆”。

　　然而让他无法再忍受的是,由于贷款利率减少,加上率先公告持有雷曼兄弟发行的7000万美元债券,股价短短几个交易日从20元的平台滑落到最低13.70元。“再守下去恐怕是无底洞,不如先割了至少留个渣”。但他请来的8位专业人士却无法给他一致的意见,有的说,“必须要割,现在说什么都没有用,大趋势向下,再跌3成也不奇怪”,有人称,“招行拿的7000万美元雷曼债券,就算全赔对利润影响也就1%左右,现在市盈率已经不到10倍,割肉岂不是傻瓜,等等再说”。

　　无奈之下,袁先生请8位专业人士举手表决,结果“抛售”和“持有”的票数为4:4,反而让他陷入更困惑的境地。而新闻联播关于救市的报道,终于让他再度坚定了持股的信念。

　　这只是一个小小的缩影,随着A股跌破2000点,虽然从估值水平来看,越来越有吸引力,但在利空阴影的交织下,却无法挽救市场信心反而在加速下滑。“市场已经到了不看业绩,不看估值的时代”,招商证券策略分析师杜长江如此评价。从成交回报来看,连秉承“价值投资”的机构投资者们也在千点时代加入做空的行列。换言之,在信心严重缺失的此刻,“估值合理”和“价值投资”的大旗尚无法唤回市场的信心,虽然不能“治本”,但是A股太需要“治标”的“救心丸”。昨日晚间的救市,也许来的稍微迟了一点,但是对于股民们而言,无异于久旱后的一场春雨。

　　问题

　　被放大的恐慌

　　去年此时,管理层还在为股市非理性的暴涨担忧；然而形势急转直下,股市已经陷入了非理性的暴跌境地。大小非、次贷危机、通胀压力、经济前景……每次下跌,都可以找到相应的理由,但必须思考的是:恐慌是否被过度放大了?

　　近期招行、工行、中行等银行权重股的加速下跌,除了存贷差收益的减少外,持有雷曼兄弟发行的债券或相关衍生品也是关键因素。从已经披露详情的3家银行数据来看,持有相关债券总额仅20亿元,但上周五到昨日,3家银行市值蒸发已经超过5000亿元!

　　海通证券研究员邱志承分析发现,虽然雷曼兄弟破产涉及到了较多的上市银行,但对各家银行实际业绩影响很小。对各家银行2008年业绩的负面影响均在2%以内。

　　杜长江如此评述,“市场到了因为下跌而下跌,不看公司业绩和估值的阶段。以招行为例,即使招行持有的雷曼兄弟债券全部成为坏账再考虑息差减少的因素,公司今年的业绩也有1.56元,动态市盈率不到10倍,而且2009年至少会有10%以上的增长。如今不看业绩估值的下跌,与5000点之上不看业绩和估值的上涨是否一样?”

　　从估值的角度看,A股早已非常有吸引力。截至昨日收盘,以半年报计算的A股市场动态市盈率为14.5倍。这已经接近于2005年6月6日上证指数创出998.23低点时14.31倍的水平。正是这样,虽然估值合理,但是在悲观情绪的引导下,A股难以走出“越跌越不敢买”的怪圈。“A股市场的问题就是信心”,摩根大通亚太区董事总经理李晶称,在短短的几个月内,A股市场波动性依然会很大,谷底出现在什么时候目前还难以预估。

　　抛售

　　价值投资者的悲哀

　　价值投资在中国股市还没有生存的空间?让很多股民无法理解的是,为什么机构投资者在3000点高唱价值投资,却在2000点以下大力做空?正如前文所述,虽然经济前景不明,但并不需要付出如此大的代价。

　　大智慧TOPVIEW最近数据显示,9月16日银行股出现集体跌停,正是机构在当天大量抛售了银行股,累计卖出额达32.98亿元。而机构在周二整体成交129.64亿元,卖出12.89亿元。基金成为抛售银行股的主力,仅在本周二的卖出额就达25.69亿元。当天的基金整体成交放大至112.31亿元,总买入额为47.47亿元,卖出额为64.84亿元,净卖出17.36亿元。基金近期一直是做空市场的主力,虽然有做多行为,但做空的基金依然占据主动。

　　一家券商自营部老总向记者坦承,“机构投资者也是人,现在的市场就是考验人性的时候,出现不理性的杀跌,也是市场规律所在”。而上海一家大型基金公司副总经理则无奈地称,“现在跟投资者讲价值投资,又有谁相信?”

　　期望

　　不要再成空欢喜

　　对于政策呼吁不绝于耳。最近广州万隆撰文称,纵观全球发展史上的多次危机,要走出困境都离不开政策的干预,如近的有亚洲金融风暴,远的有1929年的美国大萧条。值得注意的是,政策干预并没有违背市场经济的原则,相反,政策干预可以有效弥补市场经济失灵的先天性缺陷。因此,在美联储、欧洲央行纷纷注资救市的大背景下,政策或将是挽救A股信心的回魂良药、是挽救A股危局的唯一引渡人。

　　在终于迎来救市利好之后,股民们又发出了这样的担忧,不要像4月减征印花税一样,让救市利好变成一场空欢喜。有投资者表示,两大措施出台,说明中央开始对股市担心了,但这样的政策只能影响短期走势,真正影响股市走势的是宏观经济。

　　“只能暂时当成反弹来处理”,英大证券研究所所长李大霄表示,能否持续走好还要看次贷风波能否有效化解,否则就像一颗定时炸弹,始终无法缓解市场担忧。

　　面对全球经济衰退的大背景下,股市需要“救市”的治标,但是能否回到牛市的轨迹中来,还是看宏调政策是否得当。(记者贾肖明)

【编辑:位宇祥】

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