有色金属:难改下行周期

　　上周,由于受到国际金融市场动荡的影响,A股继续大跌,而有色金属个股依然表现孱弱,特别是期货市场大量资金因为流动性问题大量撤出,导致金属价格普遍大跌,有色金属行业指数受累下跌9.82%,表现仍旧明显弱于市场整体。

　　虽然有色金属板块已有较大调整,但其后市依然不被看好。中金公司研究部研究报告认为,2008年下半年以来有色金属价格的大幅下跌使得有色金属公司盈利继续回落,其股票估值依然面临回归压力,缺乏明显的投资机会,继续维持有色金属行业“中性”的投资评级。

　　中金公司报告认为,有色金属板块三季度盈利下降,四季度继续不容乐观。三季度除黄金价格相对坚挺外,其他有色金属价格大幅下跌,其中锌价同比下降48%,铝价同比下降9%,铜价下降同比8%。我们预计3季度利润同比下降幅度最大的是铝业公司,其次为锌业和铜业公司,原因是铝业公司不但面临价格下降,而且面临煤炭和铝土矿等原材料价格大幅上升的压力,毛利率受到双向挤压,而黄金公司盈利维持不变。

　　钢铁:后市难言乐观

　　上周,钢铁板块依然伴随着大盘大幅下挫,由于受需求增速大幅回落,价格继续下降等因素影响,钢铁板块后市难言乐观。

　　长江证券分析师认为,10月份钢价延续了自三季度以来的跌势,并开始出现加速下跌。传统的钢材消费淡季中需求滑落的影响明显要大于供给的限制。长江证券预计,钢价同比下跌时间可能将持续4到5个季度,幅度与原料价格相关。从前两轮周期看,钢价同比上涨和下跌数据的周期非常明显。下跌时间大致在5个季度左右。根据历史经验及10月份钢价表现,可以看出目前钢价调整的时间还会持续；历史上看,同比下跌的最高幅度有向同比上涨最高幅度看齐的趋势,而原料价格往往会支撑钢价的调整幅度。

　　中金公司认为,钢铁板块的估值水平仍未达到历史低点,在当前钢价持续下跌和盈利下滑迹象逐步显现的情形下,股价仍存在向下的压力,给予钢铁行业“中性”的投资评级。但应注意,未来中国政府的刺激经济政策,可能带来钢铁板块短期的反弹机会,特别是估值较低的港股。

　　农业:高估值提前消化政策利好

　　在十七届三中全会“惠农”政策的大背景下,农业板块可谓炙手可热,但有分析人士认为,考虑到农业股目前整体估值水平高,已提前消化了部分政策利好,投资农业板块应立足长远。

　　联合证券分析师认为,可以预见,随着土地流转市场的发展,耕地拥有者将面临的是更加高效的资源整合环境,耕地价值将得到市场化的认可。简而言之,技术领先者更容易获得新的耕地,已有耕地则可望获得更高的市场化定价。在上市公司中,拥有丰富资源的公司(如北大荒),它们长期价值的体现将面临更好的环境。

　　不过长城证券分析报告认为,考虑到农业股目前整体估值水平高,维持行业的“中性”评级。但投资者可以关注受益于国家对粮食安全问题重视的种植行业和种子加工,以及行业景气度持续的农产品流通行业。(记者孙君成)