去年此时，我曾预测2008年股市在年中问鼎8000点，2009年开始进入下降通道。二月初我开始对此观点纠错，写了“股市牛转熊与货币政策调整”，预警股市“牛转熊”并建议放弃从紧的货币政策。所以当记者问及2008年的股市感言时，我回答，“犯了一个错，及时纠正了”。

　　这并非我第一次纠错。虽曾在2005年底准确预测大牛市的启动，2006年预测沪指3000不是梦，2007年提出沪指5000和6000不是梦，但在2006年底时我提出股市暴涨后至少要调整一年、判断2008年沪指才能达到5000和6000点，后来我也及时修正了这一预测。

　　股票市场交易的是预期，所以投资人的决策都首先是预测，合理预测是理性决策的前提。但如果谁以为自己真能预测股市，那就大错特错了，用索罗斯先生的话说，那就是“病态”。

　　索罗斯先生的量子基金是趋势投资的经典案例，但“量子”的英文原意就是物理学的“测不准定理”，所以量子基金应该翻译为“测不准基金”。明明知道测不准却还要不断地去预测，这恰恰是股票投资的秘诀，也是其魅力所在。

　　预测者必须随时准备纠错，所以索罗斯先生说，他一生成功的秘诀就在于及时认错。在他看来，投资成败与否关键不在于理性判断的对错，而在于，对的时候你赚了多少，错的时候你又赔了多少。

　　据说有一次，一项投资计划确定并开始执行后未满一周，索罗斯先生突然决定取消这笔投资，交易员们在惊愕之余问：怎么取消？回答是：赔的立即清盘，赚的月内清盘。事后有人问其原委，回答是：我后背痛！所以要立即清盘，清盘后我的后背果然就不痛了。多数人没有索罗斯先生神奇的后背，但他对风险的敏感度及其处理风险的方式已经足够说明问题了。古今中外，证券分析师预测成功的概率平均不超过40%，所以谁也不敢以“股神”自居。

　　若要给2008年的投资者作一个寄语，则可是：对股市心存敬畏，胜者感恩，败者服输。这绝不是一句闲言妄语，而是对股市风云变幻的感悟。

　　市场经济就是个人选择的游戏，每个人都可以指点江山、激扬文字，却无法左右市场趋势，因为每个人都在众说纷纭中自由选择。但是，在特定的时间内(比如说一年)，每个人的“有效市场”必然包含四个“有限”。

　　第一是有限时间。俗话说，惹不起却躲得起。当你认为市场凶险莫测时，你可以选择休闲避险。

　　第二是有限空间，预测市场的波动区间。比如说我们预测2009年沪指在1600-2400点震荡，这就是一个有限空间。就像画地为牢，给自己画一个框子。一旦空间变了就要及时纠错，而不能执迷不悟。俗话说，人不能和天斗。

　　第三是有限选择，投资机会每天都有，但属于你的机会却是有限的。因为机会只给有准备的人，而每个人所追踪的股票就是你事先选定的“一篮子”，这只篮子就是你的有限选择范围。

　　第四是有限风险，画地为牢和一篮子备选，目的都是要控制风险，所以还要有上下两把刀。一旦买入就定两个价，一个止损价，一个目标价，这就是投资纪律。止损价是刚性的，目标价可以调整，买时聪明卖时傻，看住赔的才能赚。

　　在上述四个“有限”的市场之中，预测容易纠错难，投资容易止损难。决定投资成败的不是预测能力，而是操作纪律。纪律的英文是Discipline，是投资市场中真正的理性，而理性的英文是rational，中文应译为“合理”，但至今也无人发现合理估值的标准是什么。

　　2008年“天象异”，股票市场“环球同此凉热”，多数国家的股市跌幅都在40%—70%之间，中国股市的跌幅排名第四，并没有名列三甲。

　　排名第一的是冰岛，跌了94.5%，因为这个国家几乎破产了，而就在2007年，冰岛还被联合国的《人类发展报告》评为最宜居住的国家之首；排名第二的是俄罗斯，跌了76%，现在股市的平均市盈率才三倍多。在一个最适合居住的国家是不是应该坚持长期投资呢？如果你给出肯定答复并在冰岛实践了，那你就赔惨了。十倍的市盈率是不是合理估值呢？如果你给出肯定答复并去俄罗斯股市“抄底”了，那你也赔惨了。人们追求的所谓合理估值和理性决策，在股市中却经常是投资陷阱。其实，市盈率、市净率以及其它各种估值方法都是工具，都是相对有效的分析工具，就像裁缝的尺子一样，只是用来量体裁衣的，我想不会有人穿着尺子逛大街。

　　“对市场心存敬畏，有错必纠，亡羊补牢，犹为未晚；对未来永葆乐观，审时度势，进退自如，牢记风险。”这是我在2008年2月6日写的文章中提到的。文章题目是“货币政策现在还需要从紧吗？”如今回头来看，春节期间的预警在宏观和微观方面都是很及时的纠错建议。要知道，在骂声中“多翻空”是非常痛苦的，所以后来多次自嘲是“活多头”。

　　2008年，一个轰轰烈烈的大牛市突然变为凄凄惨惨的大熊市，外部原因是席卷全球的金融海啸，内部原因则主要有二，一是从紧的货币政策，二是突发的价格管制。

　　为什么这两项政策对股市的影响如此之大呢？因为前者是“抽水”，紧缩货币使股市的资金面提前开始了净流出；后者是“抽血”，价格管制使股市突然由于政策性亏损而发生基本面的急剧恶化，所以在沪指4800-5000点的情绪跳板踏翻之后，股市的情绪面、资金面和基本面都同时恶化，趋势性逆转已成定局，投资人只有及时纠错，或者抽刀止损，或者退场休闲，才能全身而退，规避风险。

　　在有限的市场空间中，一只篮子两把刀，这是中短线投资人的生存法则。谨以此祝愿所有投资人在新的一年里，闲庭信步，和气生财。股市财富如潮来潮去，若有若无，2009年股市若能构建U形底部，那将是一个聚宝盆，盛满希望，面向未来。( 金岩石 国金证券首席经济学家）