专家估计降息过程会延续到明年年中

　　中国人民银行22日晚间宣布，为进一步落实适度宽松的货币政策，决定自23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。这是央行自今年9月中旬以来的第五次降息，专家认为，这是“适度宽松的货币政策”的具体体现。

　　央行同时表示，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从本月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　央行公布的利率调整表显示，此次并未调整活期存款利率，其它各档存款利率则相应下调27个基点。调整后，一年期存款利率降至2.25%，一年期贷款利率降至5.31%。

　　专家认为，央行此时选择“双降”是为给市场明确的信号，显示其货币手段扩大内需、促进经济增长的决心。央行日前发布的数据显示，11月份人民币贷款增加较多，但货币供应量增速下滑局面依然未能有效缓解。这表明虽然适度宽松的货币政策已取得一定效果，但宏观经济面临的通缩风险仍在日渐加大，这也是此次央行选择年末降息的重要原因之一。此外，银行惜贷现象仍然严重，资金虽然流入银行，但仍未有效进入到企业生产之中。

　　“央行选择此时降息是中央确定的‘适度宽松的货币政策’的具体体现，意在继续释放‘保增长’的政策信号。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，虽然，从短期看降息可能会挤压银行的息差，但通过降息和下调存款准备金率，可以使得上月银行信贷增长趋势得以持续，这对于防止经济继续过快回落有十分重要的积极意义。而且，CPI和PPI的持续快速下行，为利率政策的操作也提供了充足的空间。

　　自上次央行大幅降息108基点后，国内经济下滑和CPI回落速度均超出预期，明年通缩风险不断增大。11月份的数据显示，当月PPI同比上涨2.0%，较10月下滑4.6个百分点，已接近2004年以来的最低水平；11月份CPI同比增速从10月的4.0%回落至2.4%。而在12月19日国家开始实施成品油价格和税费改革，并下调成品油价格后，更有专家预计12月的PPI将呈负增长，进而带动CPI继续回落，这都为降息提供了空间。

　　对于未来的利率走势，一些专家认为，预期明年可能出现通缩局面，上半年将会有一轮集中的降息过程。银河证券首席经济学家左小蕾认为，考虑到通胀压力的减小，降息过程会延续到明年年中，预计将集中在明年上半年。因为，政策组合拳才是拉动经济的有效方式，货币政策要和积极的财政政策配合。中央要发债5000亿元拉动经济，这势必要更宽松的流动性支持。而且，信贷成本的下降，有助于拉动民间投资。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也表示，这次降息在意料之中，预计到明年年中还会分三次降息共81个基点。但他认为，考虑到明年通缩预期增大，在美国降息没有可能的情况下，中国降息幅度不会很大。因为，如果大幅降息，将推高人民币贬值的预期，外汇储备就会下降，这样要保持17%的货币增速就会有困难。 (记者:刘振冬)