在沪深大盘指数小幅下跌的背景下，周一券商板块大幅下跌，宏源证券、海通证券、长江证券报收跌停。这既在市场意料之外，又在情理之中。

　　A股市场从高点调整以来，目前已一年有余。伴随着指数大跌，市场人气涣散，成交屡见地量，及至三季度末，连新股发行都被迫暂停。这对于以证券经纪业务、投行业务为主要收入来源的券商打击不小。从8家上市券商公布的季报我们看到，它们三季度合计实现净利润20.26亿元，较去年同期大幅下滑79%；三季度平均每股收益仅0.08元，同比下滑87%。

　　从券商板块的市场表现看，由于不断有融资融券业务取得新进展的消息见报，在市场热点匮乏的背景下，尽管10月份上证指数见到本轮新低，月度跌幅达到14年来之最，但以中信证券为代表的券商股大多未同步创出新低，表现出一种机构等大资金且退且战、间有反弹的下跌抵抗型走势。也就是说，虽然行业盈利水平大幅下滑，但因有融资融券、股指期货等业务、题材预期，大资金时有运作，其总体表现仍强于大盘以及其他周期性行业股。

　　从本质上看，券商板块的集体大跌仍属于补跌性质。我们注意到，目前沪深股市的平均市盈率仅在13倍左右，钢铁、航运、煤炭等周期性行业的龙头股更是杀跌到不足5倍市盈率的水平；相比之下，虽然业绩下滑幅度不小于周期性行业，但市盈率水平仍维持在12至36倍的券商股明显缺乏向上空间，故估值向下调整也在情理之中。即便是公认的抗周期性的消费品行业第一高价股贵州茅台，目前的市盈率也已下调到了约20倍。

　　目前市场处于机构投资者对实体经济预期悲观、市场信心严重匮乏、估值不断向下调整的极端困难期。但我们相信，随着政府推出一系列保经济增长的举措，随着利率水平的不断调低，股市的相对投资价值正不断显现，金融作为获取社会平均利润率的行业也将面临投资机会。(江南证券　邱晨)

　　机构仍在减仓券商股

　　周一银行股护盘，券商股大量跌停，沪指见到本轮调整以来的收盘新低。

　　从周一的市况看，尽管券商股大幅调整，但同属金融板块的银行、保险股却未受连累，反而出现整体飘红的抗跌走势。究其原因，从根本上说，还是因为银行股的总体估值已远低于券商股，平均市盈率在10倍以下，有的甚至达到了

　　5倍的市盈率水平，与对应在港上市的H股股价相当。

　　沪市公开市场信息中，涨幅居前的有大连圣亚、北方创业、科力远。北方创业，财通证券绍兴人民中路营业部和招商证券杭州湖墅南营业部分别以201万元和188万元排在买入前列。科力远，游资交投活跃。

　　沪市跌幅居前的有鲁信高新、兰生股份、天科股份。鲁信高新，中信证券佛山季华路营业部卖出2325万元。兰生股份连续2天下跌，主要因上海本地游资连续轮番做空。天科股份，主力游资国信证券深圳红岭中路营业部抛售1260万元。

　　深市跌幅居前的有宏源证券、长江证券、安泰科技。宏源证券，一家机构席位占据卖出第一，卖出557万元，同时我们看到，华创证券贵阳新华路买入607万元，游资聚集的券商板块仍有机会。长江证券同宏源证券相似，营业部资金买卖总额上相差不大。安泰科技今年受原料价格上涨，三季度报综合毛利率比去年下降了2.69%，部分游资选择了卖出，财达证券石家庄华西营业部卖出172万元。

　　总体来看，周一有少部分资金在前景看好的个股上试探介入，投资者仍应以观望为主。(大智慧证券研究所)