股市连续两个交易日下挫再度让债市重吐“牛气”。在自今年初以来的持续振荡下跌以来，国债指数难得地走出一波三连阳，三个交易日分别上涨了0.07%、0.21%和0.11%。特别是前日放量大涨，为自去年11月27日以来的最大涨幅。

　　昨日，交易所国债继续走高，上证国债指数上涨0.11%，以120.50点报收，盘中最高一度达到120.79点。

　　宏源证券固定收益分析师罗刚称，股债之间存在“跷跷板”效应，股市下跌时资金往往会流入债市避险，而且这或许反映经济预期的反转也对债市构成利好。

　　不过，财政部昨日招标的20年新债利率高于预期让债市略微受压。昨日财政部对220亿元20年国债进行了招标，中标利率为3.86%，处于市场普遍预测的高位区间，而且也高于二级市场同期限国债约3.8%的收益率水平。“这个结果还是比较正常，影响也比较有限。”国海证券固定收益分析师陈亮对记者表示。

　　罗刚认为，债市前期的下跌主要原因在于债市收益率本身较低，而信贷大增和基金、保险资金抛债买股仅属于扰动因素。“债市的表现说明市场资金主要还是短期资金，市场一定程度上比较脆弱。”不过，他认为，从目前的情况看，信贷量的增加还将持续，物价指数虽然处于低位，央行货币政策仍将宽松。也就是说，债券牛市的根基还没有发生改变。

　　尽管走牛根基不变，但中国人保资产管理公司蔡红标却认为，目前国债的投机价值大于投资价值。“目前的中长期国债收益均大大低于国债应有的长期收益率，目前的国债无论是长期、中期还是短期，均缺乏明显的投资价值；目前的价格基本上寄希望于央行进一步降息，但由于未来充满不确定性，因此至多仅有一点投机性价值。”蔡红标称。(记者黎雯)