进入11月份以来，债市一改四个月来“高歌猛进”的态势，行情波动呈加剧态势，债基的收益表现也受到影响，发行势头正在放缓。据WIND数据显示，进入四季度后，债基的首发规模相比上半年降幅明显。有机构投资者向记者表示：“债市‘油水’不多。”

　　理性关注其防御特性

　　专家建议，在接下来的操作中，个人投资者要理性关注债券型基金的防御特性。由于预期未来仍会处于降息通道中，债基长期仍可配置；但投资人再期待取得和上半年那样的高收益率几乎是不可能的事情，短期还要做好应对债市回调的风险。

　　另外，在具体选择品种方面，仍可继续持有纯债基金，或者投资股票市场上那些仅参与一级市场的产品。除此外，投资人也可以选择一些信用评级高的公司债适当加以持有。

　　刚刚过去的一月，伴随着积极的财政政策和宽松的货币政策的纷纷出台，市场单边下跌走势结束，旋即出现宽幅振荡行情。上个月中，已经连续4个月高歌猛进的国债指数罕见地收出了八根阴线，在11月27日引来央行大幅降息108个基点后，再次振荡上扬。受债市影响，债基的表现也可谓“一波三折”。

　　WIND显示，11月3日至11月14日，在市场降息预期下，债基两周平均涨幅达到1.44%；此后一周，债基的平均净值下跌了0.27%；在11月27日央行降息的消息传出后，债基又掉头向上，三天时间平均涨了0.35%。截至11月30日，债券型基金在过去一月的净值平均涨幅达到1.25%。

　　债市风险引起关注

　　其实，债市前期积累的风险已经引起了参与各方的重视，一度发行规模就突破百亿的数字在目前已不再看到。

　　根据WIND数据的统计，今年6月份以来，发行的20只债券型基金平均每只基金的募集资金量仅为22.7亿份。有的基金截止发行，规模不到10亿份。

　　业内人士分析，之所以出现这样的情况，一方面是今年大量发行的债券基金摊薄了市场资金。另外，债基挤在相同的渠道中发行，后发基金的销售难免受到影响。

　　另一方面，也不排除机构投资者的看淡。有基金投资人曾向记者表示，降息之后的债券的收益率已经不似上半年那么“肥”：“‘油水’已经不多了。”

　　对债券型基金投资比例不宜过重

　　东兴证券研究所研究员张蕾认为，由于目前债券市场的走势已大约透支了未来两到三次的降息预期，而债券发行人信用水平不一，因此债券市场已经累积了一定的风险。

　　在具体的投资品种上，他建议对债券型基金的投资比例不宜过重，同时要坚守投资国债等高信用等级债券比例较高的债券型基金的策略。另外，由于购买债券型基金的根本目的就是进行防御性投资，因此投资者对于前期购买的纯债基金仍然可以继续持有。

　　诺亚财富管理中心大客户部经理黄智标认为，在进入降息周期后，投资者也可以同时关注高息公司债。由于上半年银根紧缩的原因，当时发行的公司债利率普遍较高，投资者可以选择一些信用评级较高的公司债适当持有。(崔群)