昨日下午，在本报《齐鲁财金》和招商银行济南分行联合主办的“齐鲁财金大讲堂”第十一场报告会上，招商基金固定收益部总监胡军华女士为现场500多名投资者分析了当前国内外金融形势，指出了全球金融市场动荡下的加大配置固定收益类资产的“安心”投资策略。

　　“次贷”拖累中国经济

　　在全球经济回落的大背景下，中国也未能独善其身。经历过去年的高增长之后，今年GDP出现回落的态势，今年和明年经济增长将回落到8%-9%。对此，胡军华女士从拉动中国经济的“三驾马车”进行了分析。

　　胡军华指出，从出口来看，由于美国次贷危机的影响，中国无论是对美出口、对欧出口，都出现了一定程度的回落。前不久央行公布的数据显示，出口定单回落幅度非常大，这将导致四季度的出口增速回落程度超出预期；固定资产投资“马车”基本上也是一个回落的态势。由于雪灾、地震等自然灾害的影响，8月份基本上是26.7%，和前期的水平基本是一致的，显示出固定资产投入会有所反复；扣除物价的因素，消费增长还是比较良性的。

　　通胀高峰已经过去

　　对于备受百姓关注的通胀话题，胡军华说，CPI增速放缓，通胀的高峰已经过去。

　　从胡军华在报告会上展示的图标来看，2002年以来，国内CPI出现过两个高峰。第一次是在2004年，第二次是在2008年。而这两轮CPI的上行实际上都是由食品价格指数的上行所引发的。而今年2月份以来，食品价格指数创新高以后再趋于回落。从食品在CPI的占比来看，是将近三分之一的权重。

　　从食品价格走势来看，她认为，CPI增速放缓，通胀的高峰已经过去。从CPI和PPI的传导关系来看，CPI的回落也将会影响PPI的回落。

　　机构加仓收益类资产

　　去年10月以来的市场走势给投资者上了一堂印象深刻的风险课，很多投资者主动意识到了“不能把鸡蛋放到一个篮子里”，包括机构在内，很多投资者在逐渐调整自己的组合，增加债券等固定收益类产品的配置。胡军华表示，无论从宏观经济形势，还是从资金链来看，现在证券市场整体都是偏暖的环境，特别是债券市场处在一个比较好的建仓时期。据她透露，今年以来，保险资金不断减少股票等权益类资产配置，增加债券等固定收益类资产配置，基金公司也是一样的。

　　在仍属偏紧的货币政策环境下，企业纷纷转向债市融资。另外，9月15日央行宣布下调利率和存款准备金率对债券市场是一大积极信号，“双率”下调是货币政策松动迈出的第一步，让债券市场再次成为投资的热点。胡军华认为，进入降息通道后，债券市场的上升空间有望就此打开。

　　债券类资产仍是避风港

　　对于近期A股在救市利好出现的反弹，胡军华认为，反弹的空间和时间，还需看后市政策强度和密集以及海外市场是否能稳定。但目前市场仍然走在中期下降通道中，真正扭转中期调整趋势可能还需要不短的时间，市场的反转还需宏观经济基本面的支持。

　　在目前全球金融动荡的情况下，胡军华认为，投资债券或债券型基金还是中小投资者在震荡市中的“安心”理财之道。现在广大投资者处在买方的位置，她建议，应该主动选择高级别、高信用的产品，同时兼顾投资组合的流动性与收益性，流动性主要以高流动性的债券为主，收益性主要是投资一些信用级别比较安全的信用产品为主，以此来确保自己的投资收益和安全。

　　对于缺乏专业投资知识的普通投资者，胡军华认为，可投资主攻债券市场的债券型基金，如正在全国发行的招商安心收益债券基金，该基金投资策略将侧重于中短期金融债券与高等级信用产品配置，注重组合的流动性与收益率的平衡。另外，她提醒投资者在选择债券基金时应根据自身风险承受能力和收益标准理性购买，不要忽视投资组合的重要性。 (记者 薛志涛)