2008年三季度可谓多事之秋,在次级债影响、大小非解禁、通货膨胀高企等一系列负面因素困扰下,A股市场持续震荡下跌。尽管三季度末,多部委和政府机构分别出台相关针对股市的利好政策,宣示了管理层对市场的支持态度,市场信心得到一定修复,各大指数也有一定的反弹,但三季度上证指数和深证综指依然分别下跌了16.17%和22.58%。股票基金依然低迷不振,而债券基金则笑傲群雄。对于四季度的基金投资策略,从专家建议和基金公司四季度策略报告来看,投资者依然应该谨慎为上。

　　　　债券基金一枝独秀

　　2008年三季度,在股票市场的持续调整中,次新基金凭借较低的仓位优势,在震荡市场中选择更为灵活,表现相对出色,业绩均处于同业前列。部分次新基金在大幅下跌的市场中甚至取得了正收益:博时特许以1.03%的净值增长率位居股票型基金业绩第一位,泰信优势、万家引擎分别以1%、0.88%的净值增长分列混合型基金的前两位；其它次新基金也以较低的跌幅占据业绩排行榜的前列。而三季度债券市场则持续上扬,纯债券型基金获益最多,净值增长率显著高于偏债型基金,其中中信双利基金净值增长高达6.08%,交银增利AB、交银增利C、方达强债A、B、广发强债等基金净值增长也在3%以上。而同时参与股票二级市场投资的部分偏债型基金表现欠佳。

　　截至上周五,今年来净值排名靠前的基金全部被债基垄断,其中第一名国泰金龙债券回报已经达到8.18%。

　　　　基金经理四季度仍谨慎

　　近日,多家基金发布四季度投资策略报告。基金公司们认为,尽管目前A股市场估值已与国际接轨,接近历史底部,但凭此断言A股已具投资价值还为时过早,影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现“软着陆”。

　　据南方基金测算,目前A股2008年动态估值已回落至12倍,2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨,与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看,这样的估值已很具吸引力,但其投资价值显现前提是国内经济不会硬着陆。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪,这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。基于这轮调整持续的具体时间目前还难以预计等判断,南方基金认为一些低风险的保本型投资产品值得投资者关注。

　　而汇丰晋信基金则相对乐观,该机构认为目前A股市场已经受到越来越多的基本面方面的因素支持。比如,逐渐深化的美国次贷危机,在美联储的介入下出现了市场信心复苏的迹象,而巴菲特投入大笔资金购买高盛股票似乎在显示长线投资人的信心恢复。南方基金预计,随着宏观调控转向“保增长、防通胀”,国内消费与出口依旧保持相当活力,以及上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现“软着陆”。

　　对于四季度投资策略,各基金公司均表达了谨慎的观点。国海富兰克林基金表示,4季度仍然立足于在市场调整中寻求价值严重低估的品种,重点关注成长性高,盈利预期明确的企业。从行业配置上来看,尽量回避金融、地产、建材等受宏观经济波动影响较大的行业,建议配置医药等具有抗周期性的行业。汇丰晋信基金则建议关注受政策面支持被回购增持的企业股票,主要分布在大型央企、具有充沛现金流的地方国企以及具有回购、并购价值的个股中。(记者贾肖明)