问：去年10月，你在一次演讲中提到了，未来投资者可能面临的4个投资陷阱，包括新兴市场的股票估值风险、大宗商品的价格风险、美国次级债券的问题、以及发达国家的货币等等，这些都被如今的现实验证了。现在你对这些投资陷阱有什么新的见解么？

　　江平：我现在依然认为市场内，存在4个投资陷阱。大家要小心，不要失足掉进去。

　　第一个陷阱是美国的联邦债券，现在有不少机构把其他国家债券抛了，去买美国或是发达国家的国债，认为这是趋利避害，回避风险的操作，事实上这是很危险的。美国联邦的债务未来必然面临重整，对它的投资是有信用风险的。在美国，联邦财政并非不能破产的，大家要警惕。

　　现在很多机构限定自己只能买所谓高质量的债券，但评级高恰恰不意味着风险低，而肯定意味着收益低。过去一年次级房屋贷款债券就是例子。我们作投资不应该自缚手脚，相反应该学会分辨，独立研究作出决策。

　　第二个陷阱是发达国家的货币，包括欧元、美元、日元等都不好。现在的市场中仍有人试图看好这些国家的货币，但事实证明这些发达国家的货币都被高估了，他们现在只适用于交易和多样化投资以分散风险，而不适合于长期价值投资。

　　现在回顾一下100年前的英镑的历史是有益的。那时的英镑正不可避免的走下坡路，慢慢地失去其影响力，但是当时美元却在竞争者中脱颖而出成为更好的投资对象，而投资绝大部分其他货币都将损失惨重。我们在全球资产配置中，一定要对内在价值进行分析。

　　第三个陷阱是新兴股票市场。当然，经历了一年的调整以后，新兴市场的估值已经从普遍高估逐步回归到局部泡沫的阶段，但是，依然要警惕。新兴市场在过去一年的调整幅度非常惊人，华尔街非常推崇的巴西石油公司最多下跌了80%。但是，他们依然不是现在最好的投资。市场绝对不是跌得最多的东西就涨得最多，新兴市场股票就是个例子。

　　第四个陷阱是大宗商品。它是另外一种高风险市场，许多商品的价格只是反映了短期投机冲动，而不是基本的供给与需求平衡。当然，它现在的整体估值趋于平稳了，不是去年最疯狂时的遍地泡沫了，部分稀有的金属已经有投资价值了。但考虑到大宗商品市场易于被认为操纵，对中国来说最好的策略依然是直接投资战略资源。