9月份外国投资者持有美国国债数据击碎了市场之前的一种判断，即认为中国正在抛售美国国债。事实恰好相反，在金融危机最为猛烈的时刻，中国对美国国债的增持量创下年内新高，同时一举超越日本，成为美国国债的第一大持有人。

　　在雷曼兄弟倒台等一系列事件悉数上演的9月份，中国增持436亿美元美国国债，再创今年以来美国国债月度最大增额，几乎是上月增持223亿美元的两倍。其中增持中长期国债约42亿美元，短期国债约394亿美元，当月净买入的美国短期国债比例高达90%。

　　回顾近年来中国投资美国国债的状况，去年自4月开始，中国连续数月减持美国国债，并不断刷新单月减持的纪录。

　　不过，今年以来中国几乎一直在增持美国国债。前9个月共增持美国国债1074亿美元，除了2月和6月为减持外，其余月份均是增持，且自7月金融危机愈演愈烈之后，增持幅度反而有甚于以往。

　　没有更好的投资品种？

　　市场对于中国跃居美国国债第一大债权人并不感到吃惊。“(持有美国国债)总额按本金和市值计算也会影响持仓量，但7月份以来其他货币包括欧元和英镑都出现了大幅度的下跌，美元的安全性比持有其他国家的货币更安全一些，现在没有更好的品种。”一位大型券商固定收益部分析师告诉《第一财经日报》。

　　一家中资银行外汇投资分析师对本报记者称，中国外汇储备来源主要是美元，用这些美元去投资，目前而言还没有一个市场能比美国国债更具深度、流动性更好、信用等级更高，出于这种考虑，增持美国国债是一个比较正常的举动。

　　受次贷危机影响，美国机构债、公司债风险不断上升，投资者开始大量抛售这类资产，并从其他风险较高的领域撤回资金，投放到更为安全的资产中去。“不止是中国，其他的资金也转而投资美国国债，全球都处在一个避险、‘去杠杆化’的过程中，避险资金回流美国，只有持有美国国债最为安全。”该银行人士说。

　　广州金融学院教授陆磊认为，中国成为美国第一大债权人是必然的，作为外汇储备最多的经济体，中国如果此时大幅出售美国国债的话，对美元汇率就会造成冲击，如果主要债权人认为标的资产不合格，必将进一步动摇市场信心。

　　中国外汇储备中美元资产占最大比例，此前有估算认为，美元计价资产约占60%～70%。如果美元资产市场大幅贬值，意味着外汇储备将出现巨额浮亏，而这也会带来较大的国内压力。

　　陆磊认为，中国此时大幅增持美国国债，一方面当然有助于美国对外筹资，进一步化解金融危机，另一方面从我国自身的国际环境看，如果美元在短期内保持强势的话，对于中国也是有利的。

　　在上述分析师看来，此次大幅增持美国国债，并不能算所谓帮美国“救市”。“现在并不算是帮美国救市，因为美国新的国债还没发出来。”上述券商固定收益部分析师称。

　　上述银行人士则认为，中国增持美国国债，间接结果是向美国注入资金，美国现在经济刺激方案主要是财政政策，财政支出的大量来源是依靠发行国债，因此从中国对美国国债的投资本身也有向美国市场注入资金的效果，但并非以此为目的。

　　短期无忧 长期有风险

　　不过，一种担心伴随而来，奥巴马上台之后，是否会推动更为庞大的经济刺激计划出台？是否采取更具扩张性的财政政策，从而增加美国国债的发行量？这些措施的效果能否挽救美国经济脱离泥沼？如果答案是否定的，那么随着美国经济基本面恶化、财政赤字扩大、市场信心丧失，美国的债务风险是否会逐步上升？

　　“就如中国的一家企业，资金链不能断裂。”陆磊打了个比方，如果国际债权人不愿意借钱给美国的话，后果将非常严重。美国长期以来储蓄率很低，大部分要依靠海外资金，这是其扩张性财政政策的基础，如果其债务负担扩大，并不排除未来出现债务违约风险的可能。

　　事实上，在这一轮金融危机中，如冰岛、巴基斯坦等国家就面临政府债务危机，国际债权人对其失去信任。陆磊认为，美国是否可能出现类似情况，重要的不是要投入多少钱，而是前期投入的这些资金能否起到预料的疗效，否则就会彻底打击投资者，如中国和日本这样主要债权国的信心。 (来源：第一财经日报，邱壑 李彬)