今年以来，中国股市上涨达三成，贷款增长也连续激增，中国1月份的出口环比下降4.7%，比去年11月份和12月份的降幅都要小。

　　中国的宏观经济是否已出现反转？有经济学家认为，市场信心有所恢复，投资带动型实体经济已见底，并在向上走，但若终端消费跟不上，明年实体经济即会出现波动。

　　投资拉动 国内需求取得一定回稳

　　去年11月公布的4万亿人民币刺激方案只是中国刺激经济行动的开端。中国第一阶段的刺激经济措施包括大幅放宽货币政策，推出大型基建项目及向有困难的厂商提供税项优惠。最新公布的经济数据表现理想，反映了上述工作的成果。

　　1月份国内银行的新增贷款由去年12月的7718亿人民币跃升至1.62万亿人民币，刷新单月记录。采购经理人指数已连续第二个月回升。1月份铁矿石进口的下降环比幅度继续缩小至2.3%。

　　然而，外部需求仍疲弱，中国1月份出口按年下跌17.5%。世界原油价格同比下降55%，中国1月份进口的原油同比减少近六成，而从数量来看，一月份进口的铜及铝继去年12月份的轻微上升后都显著下降，其中前者环比下降27.4%，后者环比下降10.3%。

　　此外，自2008年年初以来，由于股票市场和房地产市场表现低迷，大家对未来的收入预期下降，从2007年12月底至2008年12月底，家庭储蓄大幅增长。

　　近期中国的经济数据所传达的声音亦有矛盾之处。

　　投资增长能带动经济走出低谷

　　摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶表示，近期的信息和数据表明，市场情绪出现复苏，这暗示了国内需求有一定的回稳。

　　中银国际首席经济学家曹远征在接受本报记者采访时表示：“实体经济有三块内容：出口、投资和消费。目前，中国的信贷增长连续三个月强势上行，如投资增长一路向上，确能带动实体经济走出低谷，从这点意义上讲，中国的实体经济已触底。然而，投资需求只是中间需求，作为最终需求的消费需求并没有明显改善，同时出口形势不明朗，因此，除非投资和信贷在明年继续增长，实体经济或将会在明年又掉头朝下。”

　　家庭储蓄过多 见底或尚早

　　针对家庭储蓄过多等情况，李晶的结论是，说中国经济已经见底仍尚早，但市场情绪似乎有所复苏，国内A股市场出现明显反弹，由2009年年初至今已上升30%。随着以消费为导向的刺激方案进一步落实，与内地家庭消费相关的股票将从复苏的市场情绪中受益。曹远征表示，中国的贷款在今年四季度会是高点，在明年2月份的时候会下降。

　　预测

　　中国或难独立复苏？

　　美国经济夏天见底？

　　摩根士丹利亚太区首席经济学家王庆表示，中国预期的复苏有赖于美欧和日本经济在第四季度的温和复苏。今年除非美国、欧盟和日本经济出现奇迹转机，中国仅凭政策刺激不足以独立制造实体经济的复苏。

　　令人可喜的是，据最新的数据，美国2008年第四季度的实际GDP同比降3.8%，但已比市场预期的要好，1月零售额也开始上升，标准普尔首席经济学家大卫韦茨对本报记者说：“更关键的是，库存快速下降，这意味着增长就在前头。不过，2010年美国的房价还要再次下降12%。我们确定今年中，美国经济就将到底并开始复苏，不过复苏的过程会很缓慢。” (记者陈海玲)