昨日，央行公布11月金融运行数据，数据显示，11月广义货币供应量增长14.8%，创下2005年5月以来的最低增速；与此同时，受投资推动，当月金融机构人民币各项贷款余额同比增长16.03%，大幅反弹至今年年初的水平。

　　M2增速创42月新低

　　数据显示，截至11月末，广义货币供应量(M2)余额为45.86万亿元,同比增长14.8%，比上月末低0.22个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.78万亿元,同比增长6.8%，比上月末低2.05个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.16万亿元,同比增长9.04%。1~11月份净投放现金1232亿元,同比少投放683亿元。

　　M0、M1 和M2 一齐下降，其中M0增速降至2005 年10 月以来最低水平，M2 增速是2005 年5 月以来的最低水平，创42个月以来的新低。M1增速也创下了十几年以来的最低增速。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委分析称，三个层次的货币供给量同时创下了几十个月以来新低，显示经济活动剧烈萎缩、通缩快速迫近。从M2 结构变化来看，以定期存款为主体的准货币占比继续快速增长，达65.6%，创下了1997年1 月以来的历史新高，显示整体经济活动剧烈萎缩，预示着通缩压力正快速临近。在公开市场操作力度放松及央行大幅下调准备金率，市场流动性增加的情况下，本月M2 的下降，主要原因应当是货币乘数下降所致。

　　信贷投放拉动作用有限

　　央行数据显示，11月末，金融机构人民币各项贷款余额29.57万亿元，按可比口径同比增长16.03%计算，比上月末高1.45个百分点。当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元，同比多增3895亿元。

　　鲁政委分析称，信贷多增，但M2 继续下滑，表明货币乘数下降，这可能意味着目前信贷投放拉动作用有限，要么是当前信贷投放尚未进入实质性的订货环节，要么是接到订单的企业仅是在消化自有库存，而没有继续向上游关联企业发出订单。

　　此外，本月新增信贷虽然总体增加较多， 而居民户贷款同比依然少增了323 亿元。表明贷款主要集中于国家项目，而其他领域可能融资依然困难。国务院确定明年M2 增长目标为17%，从目前数据看，有较大困难。估计明年可能出台最低信贷限额指导，尤其是对政策性银行。

　　银行资金运用压力巨大

　　根据央行数据，11月末，金融机构当月人民币各项存款增加4038亿元，同比少增2986亿元。从分部门情况看：居民户存款增加3827亿元，同比多增1199亿元；非金融性公司存款增加1616亿元，同比少增1788亿元；财政存款减少1403亿元，同比少增1899亿元(去年同期增加496亿元)。

　　鲁政委分析称，本月银行存款增速虽然较上月下降了1.2 个百分点，但仍连续7 个月保持在18%以上。存款的快速增长，主要与企业和居民预期悲观，减少投资和消费活动有关。而且存款快速增长，且定期化趋势不断加剧，而贷款的增长则面临较大困难，银行未来面临着巨大资金运用压力。(记者方利平)