持续走强缺乏支撑 美元指数短期或围绕80波动

　　3月份美国非农部门新增就业岗位仅12万个，创2011年10月来最小增幅。全面分析美国就业市场，不难发现，虽然美国失业率已经从10%以上降至8.2%，表面上看形势向好，但就业市场的复苏实际上已经接近了瓶颈期，这为美国经济复苏前景蒙上阴影的同时，亦对美元的强势构成压力。

　　通过振兴制造业增加就业岗位，是2009年奥巴马就职以来反复宣扬的执政目标，但奥巴马未能履行诺言。截至今年3月份，美国制造业就业人数为1192.8万人，比奥巴马2009年1月发表就职演说时的1255.2万人萎缩了62.4万人。当然，这种对比似乎不太公平，因为奥巴马的就职恰好赶在金融海啸席卷全球之际，全球市场仍未完全化解三个月前雷曼公司倒闭造成的恐慌，因此不应将就业的滑坡完全归咎于奥巴马政府的施政不利。但换一个视角，仍不难看出美国制造业复苏的艰难。2009年10月，美国就业市场跌至谷底，失业率突破10%，当时美国制造业就业人数为1153万，仅比目前的就业人数少39.8万人。

　　如果说制造业的复苏难言乐观，那么建筑业则可以用惨不忍睹来形容。奥巴马就职以来，美国建筑业的岗位流失趋势始终未能得到有效逆转。截至今年3月，美国建筑业就业人数为555.1万，比奥巴马就职时的655.8万萎缩了100.7万。2009年10月全美整体失业率达到最高峰时，建筑业尚有571.7万的就业岗位，比现在多16.6万。

　　与制造业和建筑业形成鲜明对比的是，美国服务业的复苏步伐较为稳健。截至今年3月，全美服务业就业人数1.1451亿，基本恢复到了雷曼公司倒闭前的水平。零售业是拖累服务业就业总数未能全面超越危机前峰值的主要原因，截至今年3月，全美服务业就业人数为1469.4万，大致相当于2009年1季度的水平，这主要受制于高失业环境下居民消费支出的增长放缓。

　　总体上看，制造业、建筑业和零售业严重拖累了美国经济的复苏，而零售业的复苏力度又直接受制于制造业和建筑业能否迅速走出危机阴影，所以美国制造业和建筑业的前途很大程度上决定着美国经济持续复苏的后劲。

　　美国制造业的就业萎缩已经持续了30多年，次贷危机进一步加速了其就业岗位的流失，任何人都很难彻底扭转这一趋势。虽然目前美国政府顶多依靠各种刺激政策和贸易保护措施减缓其就业流失速度，但除非发生重大的科技进步，指望美国制造业短期内重振上世纪六、七十年代的雄风几乎是妄想。

　　建筑业在危机前的繁荣很大程度上要归因于衍生金融工具的助力，通过MBS、CDO等各种衍生金融工具，美国金融业可以借助全球资金为美国房地产市场提供融资支持。但次贷危机爆发后，房地产市场资金链随之断裂。直至今日，全球投资者尚未完全消化美国房地产相关衍生品所带来的损失，更不要提再次以身犯险，而失去资金支持的房地产业无异于无源之水、无本之木。

　　今年2、3月份，美国制造业就业增长明显放缓，而建筑业更是连续两月出现就业负增长，制造业和建筑业的疲软不可避免会影响到服务业后期的复苏力度，如此大背景下，也就不难理解为何市场对QE3的预期总是挥之不去。总体而言，美元的持续走强缺乏来自就业和经济增长的持续有力支撑，美元指数近期料将在80附近窄幅震荡。(作者单位：中国建设银行总行，本文仅代表作者个人观点)韩会师