中小企业私募债呼之欲出 或提高投资者准入门槛

　　证监会近日公布，中小企业私募债制度框架已基本成型，未来将实行备案制。分析人士认为，为了防控新券种蕴含的风险，必须试点先行，严格投资者准入，由点到面推开债券的发行范围。

　　民间借贷急需阳光化

　　去年以来，在信贷收紧的背景下，大量中小企业不得不通过民间借贷筹集资金，但由于信息不透明、借贷利率高，中小微企业融资难加剧，民间借贷急需阳光化。

　　针对这种情况，国务院提出了探索创新适合中小微企业特点的融资工具。证监会有关部门负责人就此表示，考虑到上市公司公开发行债券和创业板公司定向发行债券已有制度安排，拟推出非上市中小企业私募债券，其目的是立足于弥补债券市场制度空白，加强适合中小企业融资的多层次资本市场建设，缓解中小企业融资难。

　　据了解，国外的高收益债券，并非法定概念或特定的证券品种，而是市场对风险、收益选择的结果。美国高收益债的产生是由于原投资级公司的被动降级，美国于1977年才开始发行初始评级即为垃圾级的高收益债，从1999年至2010年，美国平均每年有1000亿美元的高收益债发行，截至2012年3月，美国高收益债存量约1.4万亿美元。

　　高收益债券市场的发展，有力促进了美国金融市场的繁荣和经济的发展，主要体现在：一是为中小企业的发展提供了稳定的资金来源；二是为高成长型企业提供了融资支持，使得信息技术等新兴产业具备了大规模创新的资金实力；三是某些高收益债券的募集资金用于杠杆收购等并购交易，推动了企业的并购重组活动。

　　将支付较高利息成本

　　一般而言，中小企业经营业绩波动相对较大，可用于抵押的资产较少，其发行债券信用等级可能会较低，支付的利息成本较高，符合高收益债券的特征。但如果发债的中小企业财务状况良好，其债券的信用等级未必很低，相应的利息水平也未必很高。因此，此次证监会拟推出的中小企业私募债，包含高收益债的市场需求，但不局限于高收益债。

　　据了解，由于是私募债，中小企业私募债发行不设行政许可。证监会考虑发行前由承销商将发行材料向证券交易所备案，让交易所知晓情况，便于统计监测等。