有色反弹油脂抗跌 期待宏观指引

　　本周(23日至27日)大宗商品市场延续震荡整理的态势，有色金属震荡反弹，油脂油料依旧抗跌，其中豆粕再创新高。4月份市场整体转弱，5月份能否反转，除了欧美等外围因素外，国内经济状况尤为重要，5月上旬的相关宏观数据的发布或为市场带来指引。

　　本周是4月份的最后一周，在欧债问题重燃忧虑的氛围中，美联储称仍将在2014年以前维持目前的超低利率，虽然对进一步出台更多宽松货币政策依然含糊不清，但表态提振了市场，国际原油、贵金属、有色金属等大宗商品普遍上涨，纽约原油、伦铜分别上涨逾1%和3%。国内相关品种也受此提振略有上涨，但受限于国内经济增速放缓，家电、汽车、房地产相关产业终端品销售不旺的影响，涨幅受限，未能改变4月以来的弱势格局。从国内具体品种看：

　　有色金属集体反弹，沪铜以1.2%的涨幅领涨，铝锌铅等品种上涨约0.5%。目前，国内铜库存高企、需求不旺，北京中期分析师吴峥峥认为，欧债问题依旧困扰市场，实体经济不容乐观，铜价依托金融属性维持较高价格水准，国内方面近期仍有继续释放流动性刺激经济的可能性，短期铜价反弹但很难重新走强。

　　油脂油料依旧抗跌，随着南美大豆减产炒作的逐步消化，市场上涨动力逐步减弱。但是由于减产幅度较大，国际大豆市场的底部支撑有望比较长久。但本周国内大豆市场明显弱于外盘，美国芝加哥商品期货交易所大豆合约连续刷新高点，周涨幅逾3%，但国内大连商品交易所大豆延续上周回调后的高位震荡态势，周涨幅仅0.3%。分析认为，二季度国内进口大豆将集中到港及下游需求状况不理想等因素限制价格上行，但全球供应偏紧的格局也不会支持价格大幅下行。

　　豆粕走势强于大豆，震荡上行逾1.7%。随着水产饲料逐步进入旺季，生猪存栏量同比有所回升，豆粕的需求量趋增，加上大豆的高成本，豆粕有望继续维持高位。

　　国内三大油脂延续震荡调整，但走势各异。豆油、菜子油分别上涨0.7%和1.6%，而棕油下跌逾0.5%。美豆出口需求强劲、南美产量持续下调提振豆油，但棕榈油港口库存依然高企利空棕榈油，菜子油市场供应较少，且菜子收储价预期提高对下游产品形成较强支撑。短期油脂无新的炒作题材，焦点将转移至美国及中国新季豆类种植及其他油料的供应情况，同时，原油价格波动与油脂密切相关，若原油价格回落将削弱油脂的涨势。

　　软商品方面，棉花、白糖分别下跌1.36%和1.46%，目前，国内棉花、白糖供应无忧，上涨无动力，但收储价支撑，下行也无空间，两个品种的价格都处于上下两难的格局，而且明显低于外盘价格。长期的内外价差高企，导致了港口保税棉积压待配额和走私糖猖獗。目前市场的焦点也集中在棉花的配额发放、走私糖的打击力度和国储糖收储进度。

　　总体来看，目前多数品种仍未脱离前期的盘整格局，5月开局后，随着国内PMI等数据的发布，或将为市场的演进提供方向。从一些机构的预测来看，国内经济形势在二季度有望好转，或提振有色、钢铁等工业品。但欧债、美国货币政策等仍将是最大的外部风险，或加大金融属性较强品种的波动性。（记者王胜先 吴雨）