经济优势凸显 美元升势待续

　　经历连续两月的上涨之后，近几日美元指数出现回调迹象。对于下阶段美元是继续走高还是调转船头，市场存在争论。目前影响美元走势的因素主要有两个：对量化宽松政策(QE)退出的预期与欧元区经济的改善程度。目前来看，美国经济稳健复苏，QE退出的概率上升，欧元区经济则依旧不容乐观，短期内受投机性空头回补影响，美元指数有走低的要求，但从中长期来看，美元仍有稳步走强的倾向。

　　首先，美国经济数据持续利好，QE退出预期增强。2008年11月底，在美国次贷危机最严重的时候，美联储推出第一轮量化宽松政策，至2010年3月份结束，持续近一年半，美元指数自88跌至81左右，跌幅约8%。2010年8月底至2011年第二季度，美联储实施第二轮量化宽松政策，时间维持近一年，美元指数自83回落至74，跌幅近10%。2012年9月至今逾半年，美联储再推量化宽松，美元指数先跌后升，至今反而上涨3%。此番美元先跌后涨是市场预期转变的反映，前期受货币扩张的影响，市场预期美元贬值，后期美国经济数据逐渐好转，市场预期QE计划有望退出。

　　美国经济好转信号增强，连续的利好数据也使市场相信复苏有望持续。3月9日，美国公布的初请失业金人数连续第三周下降，降至33.2万人，美国失业率降至7.7%。3月15日公布的美国2月工业生产较前月成长0.7%；美国2月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.7%，较上年同期上涨2.0%。随着量化宽松政策的实施，预计今年二季度后期，美国的通货膨胀压力将逐渐显现，届时，维持近一年的QE很可能择时退出。随着市场对QE退出的预期增强，美元指数仍有上升空间。

　　其次，欧元区经济不容乐观，欧洲经济距离全面复苏仍有很长的一段路要走。欧元是美元指数一揽子货币中权重最大的货币，欧元区的经济状况必然影响美元的走势。当美国与欧洲经济状况反向时，市场观点比较统一，对于未来的判断也相对容易；当美欧经济状况同向时，则要看美国与欧洲经济的相对强度。

　　从近期公布的数据看，欧元区尚未摆脱债务危机的阴影。根据3月14日公布的数据，欧元区2012年第四季度就业人口较前一季度减少0.3%，较上年同期下降0.8%。而希腊2012年第四季度失业率升至26%，创纪录第三高。德国央行总裁兼欧洲央行管委魏德曼3月12日称欧元区危机尚未结束，政府必须通过改革解决根源问题，并批评法国改革努力似乎脱轨。另外，欧元区无法回避的一个问题是成员国的发展不平衡，各国利益难以调和；重债国意大利目前政治局面扑朔迷离；加上本周末塞浦路斯为获得救助对储户征税的计划，这些问题都阻碍着欧元的大幅上涨。市场也感受到欧元区的困扰，欧元兑美元已从近期高点1.37跌至1.29，跌破120日均线，前期支撑点位转为压力点。但是，即便欧元区有如上各种问题，欧元区重债国目前的违约概率仍比2010年6月要小很多；欧洲主要经济体德国的经济状况持续良好，欧元兑美元的跌幅应会有限。

　　总之，QE退出预期、美国经济好转迹象对美元指数形成支撑；美国财政悬崖问题，欧洲经济见底反弹预期对美元则形成压力。近6年来，美元指数大部分时间都处于74至86的区间。因此预计在未出现大的系统性风险下，美元指数将继续在此区间内进行震荡以等待更具冲击的市场信息。