逆回购量缩价平 九月资金面料“前松后紧”

　　9月首周，央行在公开市场并未大规模投放资金，而仅“象征性”开展了100亿7天逆回购，中标利率继续持平于3.90%，在本周公开市场自然净回笼的情况下，若周四不加大逆回购量，公开市场有望重返净回笼。

　　月初流动性并不短缺

　　3日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，该操作量比上周二缩减逾六成，中标利率持平于3.90%。

　　可以看出，逆回购量减价平，显示央行认为当下流动性总量并不紧张，无需过多注入流动性。而事实也如此，在平稳度过了月末时点后，当前银行间资金面有所趋缓。

　　昨日货币市场上，市场资金较为宽松，尽管逆回购缩量，但资金价格仍全线下跌，但跌幅有限。数据显示，昨日隔夜和7天回购利率均下跌1个基点左右，14天回购利率跌幅最大，下跌了38个基点至3.76%。

　　据交易员透露，昨日隔夜和7天品种供给较为充裕，早盘就有机构主动减点融出资金。14天品种资金价格利率由于跌幅较大，成交量较前日增加了两倍。由于临近季末，不少机构未雨绸缪，1月期限跨季品种需求旺盛，资金融出有限。

　　九月资金面预期仍趋谨慎

　　从昨日跨季品种需求旺盛来看，随着季末、国庆中秋、月末“三点一线”的来临，季末因素对流动性的影响已经开始“抬头”。同时，国开行周二增发新一轮五期固息债中标收益率远高于预期，尤其是其中的七年期品种因流动性不佳，不受机构青睐，与十年期品种出现罕见“倒挂”。

　　回顾历史，历年9月资金利率都呈现逐渐升高的态势。业内人士指出，今年9月资金面将呈现出“前松后紧”的格局。因为除了季节性因素施压9月资金面外，未来央票续发也将对市场造成扰动。

　　一方面，伴随季末因素来临，央行逆回购仍未增量，反而缩量，显示短期内“紧货币”的思路并未改变，9月流动性难言乐观。另一方面，下周将再度迎来三年央票续发的时间窗口，回笼流动性可能性较高。

　　数据显示，9月10日和9月27日，公开市场将分别面临1000亿元和50亿元的三年期央票到期，届时央行或对部分央票继续进行到期续作。

　　不过市场也有好转的预期。市场人士分析指出，随着海外人民币贬值预期的放缓，8月外汇占款或出现超预期增加。此外，在机构作出充分准备之时，也许流动性届时不会过于紧张。