机构称9月中国外汇占款激增主因是资金风险偏好上升

　　中新网北京10月23日电 中金公司23日发布报告称，中国央行21日公布了9月金融机构人民币信贷收支数据，外汇占款增加1264亿元人民币，是5个月以来最高水平，显示资金流入再度增加，而此次的资金流入主要反映市场对中国的风险偏好增加。

　　报告进一步指出，资金对中国的风险资产偏好增加，有国内国际两方面因素的共同作用。国内方面，三季度以来中国经济企稳，下行风险降低，而且随着十八届三中全会的临近，市场对改革的期待也在增加；国际方面，由于美国QE减量推迟，刺激了资金对整体新兴市场风险偏好上升。

　　报告强调，美国推迟量化宽松政策减量，也小幅增加了中美的利差，但利差仍然显著低于今年前5个月的水平。与如此反差的是，今年头5个月的外汇占款增加主要反映中美利差扩大带来的套利活动。

　　报告指出，一般来讲，资金流入有两种情形。一种是对人民币资产风险偏好上升，包括人民币升值预期，投资者追逐人民币资产，带来资金流入。为限制人民币升值幅度，央行购汇投放人民币流动性，国内资金利率下行，结果体现为：远期汇率有升值预期，人民币即期汇率升值，央行外汇占款增加，银行间利率下行。

　　另一种情形是人民币利率高于美元利率，其利差导致资金流入，同样带来人民币即期汇率升值压力，但远期汇率不一定体现为升值预期，同时，虽然央行购汇同样投放人民币流动性，但国内资金利率因为其他原因维持在高位(才吸引套利资金)，央行购汇投放的资金对利率下行的影响不明显。

　　报告认为，上述判断和近期人民币汇率、利率的走势一致。近期，伴随即期汇率升值，远期汇率也显示小幅升值的预期，和风险偏好上升带来的人民币资产升值是一致的。10月份以来，1至6个月期限人民币远期汇率相对于人民币中间价都出现不同程度的小幅升值预期，1年期远期汇率相对于中间价的贴水幅度也大幅缩小。

　　而今年头5个月，资金流入主要反映中国的利率和美国利率的差距扩大，当时，伴随即期汇率升值(反映资金流入带来的即期外汇市场供求的变化)，远期汇率却呈现贬值预期，反映套利带来的利率平价要求，也就说中国利率比美国高，需要汇率远期贬值预期，才能消除进一步套利的空间。(财经专线)