油价拖累沥青期价走低 价格将继续探底

　　今年10月初沥青上市交易以来，由于受到国际油市低迷、国内供应增加而需求减缓、冬储季节性淡季来临等主导因素的打压，1个月以来形成了明显的价格特征走势：震荡走低。尤其在10月下旬~10月末期间，有一段明显的跳水，目前来看，沥青期货短期内没有太多的上涨动能，平稳走低的可能性较大，预计这一趋势至少延续至11月底。

　　油价拖累沥青期价走低

　　10月以来，国际油市总体呈现震荡走低的态势。在美国政府的预算僵局问题、中西部地区库存膨胀的主导下，美原油价格连连下挫，10月下旬达到自7月来首次跌穿100美元/桶的关口，其余布兰特原油的价差一度触及6个月最阔；同时，地缘政治风险对布兰特原油支撑有限，过度的价差套利交易、欧元区经济的一些放缓迹象以及北海原油供应的逐步增加令布兰特原油承压，致使其后期大幅下挫，10月下旬一度重压其油价至106美元/桶附近。原油作为石油沥青的上游原料，两者的价格联动性比较高，通过对10月以来的价格走势考察，可见，国内石油沥青期货与WTI原油价格的相关性较高，相关系数接近0.7，而与BRENT原油价格的相关性要弱一些，相关系数接近0.5，总体而言，其相关程度维持在0.5~0.7左右，是一个比较高的水平。因此，受国际油价走弱的影响，国内石油沥青期货自10月初上市交易以来，价格一直处于低迷的状态，10月下旬更是出现大幅跳水。石油沥青期货当前主力合约1402、1403收盘价10月以来运行在4200元~4600元/吨的价格区间，波动区间达400元/吨。

　　沥青价格承压跳水

　　10月下旬以来，我国北方出现大范围的降温，气温骤降，按照公路交通部门施工要求，地温低于10℃则不能进行搅拌和摊铺，因此造成沥青的终端需求大幅萎缩，南方地区因气温下降较慢需求尚可，但也出于赶工收尾的阶段，对沥青价格的支撑有限，每年11月中旬以后，绝大部分地区会下达停工令，进入冬储季节。而同时，国内沥青的产量仍呈现上升的趋势，大部分炼厂的开工率较高，约在50%~70%。从9月份开始，沥青的供应与需求的趋势就是相背离的，预计10月的数据将延续这一趋势，沥青市场呈现供过于求的局面。受需求萎缩的影响，部分炼厂小幅下调重交沥青价格以稳定出货，这也造成了现货市场趋弱，从而令石油沥青期货价格进一步承压。10月下旬石油沥青期货价格跳水之后，基本与现货市场的水平接近。

　　同时，进口沥青价格连续回落也对国产沥青价格形成冲击，今年下半年以来，我国石油沥青进口价格逐月走低，由5月份的高点643美元/吨降至9月的616美元/吨，降幅达4.2%。受此影响，国产沥青要维持竞争力，价格必须维持在相对较低的水平。

　　后市平稳走低可能性大

　　国际原油市场目前继续为偏空市场，原油供应增长快于需求增长，原油价格仍有走低的压力。预计11月油价走势将趋稳，因美国炼油厂结束季节性维修恢复运转或有新输油管道完工投入使用，加之欧美和中国经济的逐步复苏和地缘政治的扰动，大幅走低的可能性较小，因此从国际油市方面而言，对国内沥青期货的价格压力有所减轻；同时，受天气的季节性影响，11月份，特别是中旬之后，各地区天气普遍寒冷，沥青的终端需求将会进一步萎缩，包括南方地区的需求，库存将维持高位，供过于求的局面将更加突出，这将令其价格承压较大，不过，部分炼厂转产焦化料将缓解一部分道路沥青供给压力。综上分析，预计11月国内石油沥青期货将呈现平稳走低的态势，整体维持弱势格局，价格主要运行区间在4100元~4400元/吨。