伯南克本周卸任 功过是非存争议

　　美联储于1月28日和29日两天召开了2014年度第一次利率决议，并将于会后公布结果及政策声明。此次利率决议是美联储主席伯南克任期内的最后一次议息。他的继位者耶伦将于2月1日正式走马上任。

　　美联储的8年伯南克时代即将结束，功过是非却仍存争议。力挺伯南克的人会说他塑造了一个更透明的美联储，并且带领美国走出了金融危机的恐慌；反对他的人则认为他缺乏预见性，反应迟钝，使美国经济复苏无比疲弱。伯南克时期的政策还需要时日来检测最终后果，现在唯一可以肯定的是，对伯南克的功过评价还将停留在争议的漩涡中。

　　美联储透明度增加

　　2011年以来，美联储的神秘色彩逐渐褪淡，因为伯南克采取了多项措施切实推进美联储政策透明化，包括召开例行新闻发布会、明确超低利率政策执行期限、发布利率预测、明确2%通胀目标、为加息设置通胀率和失业率门槛等。这些举措受到业内人士大加赞赏。伯南克认为，这些措施可以帮助公众和市场了解美联储的政策意图和执行情况，更好地引导市场预期，提升货币政策效力。

　　与前任格林斯潘不同，伯南克鼓励美联储官员在公开场合和货币政策例会上积极发言。不过这种做法也可能起到相反的效果。比如，7位美联储理事和12位地区联邦储备银行行长的研究视角和货币政策立场各异，往往在公开场合释放出相互矛盾的政策信号，令市场感到困惑。

　　将充分就业作为货币政策重心

　　伯南克在任期内对美联储的货币政策重心也进行调整。美国国会早在20世纪70年代就赋予了美联储拥有维护物价稳定和促进充分就业的双重使命。但此后近30年，美联储的政策重心一直放在抑制通胀上。

　　直到2008年金融危机后，美联储正式将充分就业作为其政策目标写入货币政策例会后的声明中，2012年出台的第三轮量化宽松政策更是直接将就业市场改善作为主要目标。

　　伯南克的第三大政策遗产是提升金融稳定在美联储货币政策框架中的地位。伯南克认为，维护金融稳定与执行货币政策对央行来讲同等重要。伯南克从去年5月底开始释放退出量化宽松政策的信号，但直到去年12月才正式宣布缩减购债规模。这种小心试探的做法也是出于金融稳定的考虑。

　　被指缺乏预见性

　　市场人士对伯南克的指责总是与金融危机紧密相连。2006年，伯南克上任之时，金融风暴正在酝酿中，而伯南克并未察觉到。2007年12月，美联储的会议记录显示，伯南克当时曾表示很犹豫是否要大幅降息，事后证明这个月是美国经济衰退的开始。他本人事后也承认，美联储没能在危机爆发前充分监督银行，因此也没能发现威胁更广泛金融系统的危险。

　　2008年9月15日，雷曼兄弟向法庭提交破产保护申请，拉开了全球金融危机的序幕。但最后美联储对雷曼基本上是“袖手旁观”。伯南克当时的理由是，不存在政府和央行向“濒危”企业提供救援的法律机制。不过，就在雷曼准备申请破产保护后，美联储等部门又开始争相营救摩根士丹利公司和高盛集团，给予它们雷曼没能得到的东西。伯南克后来也承认，雷曼倒下对美国实体经济构成严重后果，“雷曼倒下时，金融市场基本陷入过敏性震惊”。他本人也因此遭到许多经济学家的强烈批评。

　　量化宽松政策饱受争议

　　量化宽松政策也是伯南克饱受争议的作品。伯南克的八年美联储任期内，有五年是与QE政策相伴。支持者认为，面对美国动荡和金融危机，伯南克采取量化宽松稳定经济稳定人心，他表现出了才干、坦率、体面和尊严，这是决定美国经济命运的正确时刻。

　　批评者则认为，伯南克在美国金融危机后推出了量化宽松货币政策，使得美国经济恢复，但是灾难性的后果将在未来几年内出现。美国保持低利率，积累债券和海量抵押贷款资产，推动投资者参与更多的投机，未来几年可能继续形成泡沫，但美国经济仍显低迷，复苏疲弱。随着美联储资产负债表规模扩张到约4万亿美元，市场对量化宽松政策的副作用和潜在风险日益感到担忧。无论如何，伯南克政策的最终后果现在还难以预测。程婕