解析"互联网理财"："宝"们是伪创新

　　编者按：时下，对以余额宝为代表的"互联网理财"的追捧已渐成燎原之势，连2014年的冬季也显得暖融融的。机构一方忙着将"旧酒"灌入"新瓶"，以获得喜人的销量；而购买一方更是像当年收冬储大白菜一般，见多少买多少。这些"宝"们是"身披金甲圣衣、脚踏七色云彩"出现在我们面前的，被冠以金融创新等诸多光鲜的称谓。然而，随着其不断发展和相关讨论的深入，我们逐渐发现，"宝"们似乎并非真正意义上的金融创新。

　　高收益的真相

　　自余额宝开始，越来越多的理财产品出现在视野里，从5%左右一路飙升到7%、8%甚至更高，为什么收益率能达到这么高？原因主要出在"宝"们的好"搭档"--货币基金身上。

　　所谓货币基金，是聚集社会闲散资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券等。

　　一方面，目前货币基金所投资的标的物--存款利率、债券价格等本身就很高，为其创造了良好的收益基础。另一方面，货币基金的"7 天年化收益"，也为其披上了一件光彩夺目的"外衣"。7天年化收益是指过去7天的综合收益。事实上，一个货币基金在一年52周内完全可能有52个年化收益率，这52个收益率平均之后才是投资者当年的真实收益水平。作为一个货币基金经理，在一个"产品宣传期"内，拉高年化收益是非常容易的。据一位基金经理介绍，一只货币基金只需要有一个交易日多兑现浮盈0.1%，就能基本保证该基金的年化收益率在之后6、7天达到10%以上。

　　疯狂的竞争

　　产品是借用人家的，那营销的打法自然要用自己的，否则"宝"们就显不出"新价值"了。以百度百发为例，有分析认为，其8%的预期收益很可能是发行人采取定向补贴的形式实现的。对于互联网公司来说，几百万的营销费用换来海量用户，通过每个人只能认购小部分额度，从而扩大用户量，这笔账是非常超值的。

　　但是，互联网的用户忠诚度受真金白银的影响是很大的。因为在互联网，用户迁移门槛非常低，成本几乎为零，在移动端的表现更是有过之而无不及，相信大家对于打车和代驾软件的竞争模式有所体会。而前一段热议的"余额宝资金搬家"话题，之所以表现程度没有想象中那么高，恐怕并非收益不够诱惑，而是新发行产品体量不够大，以及网购支付习惯固化的结果。

　　同时，互联网的这种打法正在摧毁金融的传统定价体系。"先把你毁掉，之后再赚钱。"这种规则对于传统的金融行业来说，接受起来仍然颇有挑战。稍有不慎，就将面临被拖拽的危险局面。如果持续被动应战，被互联网的玩法拖死并非没有可能。

　　"宝"们的鬼面

　　这场疯狂的竞争不仅只影响着互联网企业和相关的金融机构，有分析认为，这种"零和自循环"的创新模式，正逐渐影响着中国金融体系的运行。近日，央视证券资讯频道执行总编辑兼、首席新闻评论员纽文新发表题为《余额宝是吸血鬼》的博文。文章指出，余额宝不过是一种货币投机方式，它以最大的吸纳力和粘着力，从事着前无古人的、最大规模的货币投机。

　　这种投机的结果，一方面，银行低成本存款大量逃逸，进入了余额宝体系；另一方面，银行流动性被央行和余额宝双向挤压，从而大幅推高货币市场利率。从目前情况看，商业银行的存款成本正在大幅攀升，有些银行的存款成本已经高达7%以上。这样的攀升最终都要实体经济买单，而这一趋势，必然严重弱化实体经济的健康，最终必将严重威胁企业员工的饭碗。

　　公众在短期的小恩小惠的诱导下趋之如骛，最终将使自身的长远利益和根本利益受到极大的伤害，"宝"们的鬼面正在于此。