“火箭蛋”再现 鸡蛋期货风险加剧

　　近期，由产区主导的鸡蛋现货价格快速上涨引发了此轮鸡蛋期货的大涨，大有2013年8月份的“火箭蛋”之势。

　　笔者认为，在消费没有明显好转及养殖利润已得到一定程度恢复的影响下，后期鸡蛋价格或将步入调整阶段。同时，5月合约目前持仓量依旧较大，步入4月份将面临交易所限仓风险，建议投资者注意仓位控制，预防鸡蛋期货波动加剧风险。

　　2013年3月底爆发的人感染H7N9禽流感使得家禽业遭受重创。去年4月份之后，蛋鸡补栏量开始出现同比下滑。步入冬季，H7N9禽流感再度来袭，一直持续到目前，致使家禽业经历了一次漫长的寒冬，整个家禽养殖行业亏损达1000亿。持续的亏损，一方面造成部分蛋鸡提前被淘汰，另一方面也严重抑制了养殖户的补栏热情，这直接造成2013年全年蛋鸡补栏量较2012年有明显的下滑。进入2014年，此种状况并没有明显好转。据芝华预测的蛋鸡存栏数据显示，2014年2月在产蛋鸡存栏量较1月下跌达10%。根据蛋鸡产蛋的周期性，一般补栏蛋鸡苗在4-5个月后开产，产蛋期一般持续一年时间左右，随后步入淘汰期。按照这个规律推算，2013年4-10月蛋鸡补栏情况直接影响到目前鸡蛋的供应水平。而在此期间，蛋鸡补栏呈下滑趋势，这也就是目前鸡蛋供给出现阶段性紧张的主要原因。

　　在过去的5年，鸡蛋价格长期上涨在一定程度上是属于成本推动型上涨。豆粕、玉米价格逐年上涨，加之人工成本持续增加，使得蛋鸡养殖成本逐步提升，蛋鸡养殖逐渐步入微利阶段。

　　供给方面，2013/2014年度我国玉米产量再创历史新高，达到2.17亿吨。我国玉米整体的格局由之前的“供需紧平衡”迈入“供需宽松”的局面，这也将长期压制玉米价格上涨；同时，2013/2014年度，北美和南美大豆丰产。根据天下粮仓的预估，2014年上半年我国大豆进口同比上升。海关最新公布的2月大豆进口量预估为481万吨，较去年同期增长65%左右，同时国内油厂加港口大豆库存约800万吨，5月之前国内大豆供应相对宽裕。

　　消费方面，步入2014年，生猪价格一路下跌，目前均价已跌至11.3元/公斤。东北猪价保持继续领跌的趋势，且大部分地区跌破5.5元/斤重要关口。猪粮比跌至4.77:1，生猪养殖仍处于重度亏损期。但仔猪价格有所恢复，均价达到21.5元/公斤，仔猪仍处于盈利区间。这对母猪的淘汰不利，母猪淘汰进程依旧缓慢，且目前仍处于猪肉消费淡季，难以给予猪价反弹支撑。预计生猪价格弱势行情在5月之前难以改观。家禽业方面，持续散发禽流感依旧拖累对肉蛋的消费，加之目前仍处于消费淡季，消费方面并没有明显的利好刺激，预计消费的恢复要等到禽流感完全消散及端午、中秋等节日临近。

　　在需求低迷及供给相对宽松的格局下，饲料成本下滑，家禽养殖利润得到一定程度的恢复。

　　截至3月10日，鸡蛋期货主力05合约持仓量仍有63938手，折合交割量约16万吨。而按目前在产蛋鸡存栏量预估，全国5天的鸡蛋产量约28万吨，实际可交割量或不足20万吨。目前的持仓明显过大。另一方面，按交易所规定，步入交割月之前一个月开始，单个客户的持仓由100手逐渐减至进入交割月的5手。也就是说从进入4月份开始，单个客户5月合约持仓超过100手的将面临交易所的限仓风险。而根据鸡蛋品种特性，集中减仓将加大鸡蛋的波动风险，建议投资者注意仓位控制。 (作者系华泰长城期货分析师)