多空胶着 金价面临新一轮考验

　　随着寒冷天气的过去，美国就业市场开始温和好转，美国经济是否可以发展到全面复苏阶段是近期黄金行情的主要研判线索，但同时俄乌地缘政治形势恶化，多空力量胶着，黄金的复兴之路正经历新一轮的考验。

　　就目前情况而言，阻挡黄金进一步上行的主要因素来自两方面：欧美经济的乐观预期与股票市场的强势格局，上述因素对黄金的资金流入产生了不利影响。美国经济在经历了严寒天气后似乎正在恢复活力，美国2月非农就业人数增加17.5万人，预期增加14.9万人，前值为增加11.3万人；美国2月份失业率6.7%，预期为6.6%。靓丽的就业市场数据一扫前期阴霾，似乎证明美国经济仍是处于复苏趋势之中，但也应注意到，失业率依然小幅上行且劳动参与率依然偏低，特别是美联储的货币政策已经被公众广泛预期，利率的上行预期中很难制造需要的较高的通胀率来润滑就业市场。因此，在未来较长的时间内，美联储完全结束购债的概率依然较低，营造长期低利率的环境是促进消费与出口的重要手段。

　　欧洲央行在近期的表态中预期欧元区的通胀水平将回升至1.7%，且经济增速将达到1.2%，这一乐观预期将市场的风险偏好情绪推升至高水平，在一定程度上增加了资金对于欧元资产的信心，而对于美元指数产生了重大的负面冲击。但美元指数的弱势格局并非意味着黄金价格将上行。当前市场情况下，美元与黄金的负相关性正在让位于黄金与风险资产之间的负相关性。也就是说，黄金的强势与否更大程度上取决于股市等高风险资产的表现，标普500指数在上周连续上行，其强势特征十分明显。然而，市场总是充满两面性，股市的高歌猛进也引发了市场的担忧，目前交易者的情绪非常乐观，这往往意味着股市的短期或中期顶部正在形成，同时也为黄金的重新上行埋下伏笔。

　　乌克兰地区的局势正处于极为敏感的时期，避险情绪也在原油以及黄金市场中有所反应，但从历史经验来看，由于地区局势恶化所引发的黄金价格波动一般不会延续较长时间，而且波动幅度也相对较小。因此，乌克兰问题对于金价只能起到缩小调整空间的作用，但不能作为短期调整结束的驱动因素，黄金的调整时间料将超出市场预期。

　　从技术上看，金价自年初以来的强势反弹，已令价格进入了长期与中期布林通道的中轨道即1350-1374美元附近，这一区域有极为明显的阻力效应，同时该区域也是中短期上行格局向中长期上涨格局演化的关键价格区间，黄金能否有效上破该区域关键推动力量仍在于宏观经济因素的变化，若经济数据无明显方向性指引，黄金则将再次陷入长期盘整。

　　□全唐贵金属 孙英渤