业内：稳增长须激活存量货币

　　最新公布的3月份汇丰中国制造业采购经理人(PM I)指数继续出现下滑，并创出8个月以来的新低。因此，有关出台稳增长政策的呼声也日益强烈。

　　总结以往的经验，在稳增长问题上，最常用、也是用得最多的手段之一，就是放松货币政策。但是，从目前货币市场的资金数量和规模来看，要想放松货币政策，可不是一件简单的事，搞不好，会出现补一损三的现象。

　　事实也是如此，在经历了前一时期货币政策的强刺激后，市场上的货币资金总量并不少，甚至可以说太多。如果再无节制地增加货币供应，其后果应当不难判断。

　　但是，如果没有一个良好的货币政策环境，要想达到稳增长的目的，也是不可想象的。因为，对稳增长具有基础作用的实体经济，大多都面临严峻的资金难题，都处于十分艰难的困境之中。只要实体经济不复苏，中国经济就很难步入良性复苏轨道。

　　那么，为什么在市场货币资金总量十分庞大的情况下，实体经济却普遍面临资金难题呢？原因很简单，那就是前几年超发的货币，都变成了钢筋混凝土，变成了流动速度极慢、流动效率极低的基础设施、房地产以及过剩产能。相反，真正需要资金，且流动速度很快、流动效率很高的实体经济，却出现了不升反降的现象。

　　也正因为如此，在研究如何改善货币政策环境问题上，着力点应当放在如何调整和优化货币资金、特别是信贷资金的存量结构方面，而不是增量规模。否则，会造成货币资金结构的进一步不合理。因为，无论是银行还是地方政府，并没有大局观，也没有长远眼光，至于社会效益、未来效益，基本可以不予考虑。

　　而从经济发展的全局来看，这样的思路，显然是不利于经济的可持续发展，也不符合市场化要求。相反，货币资金投放得越多，对经济发展就越不利。前几年的货币超发，就留下了许多后遗症，以至于到现在还在为消化超发的货币发愁。

　　但是，从银行及其地方政府的一贯行为来看，指望其自觉调整信贷资金结构和工作思路很难，而必须通过一定的行政措施和经济手段，迫使他们作出调整。在此基础上，再按照市场化要求，由市场对货币资金结构进行调整，达到货币资金结构优化的目的。

　　比较有效的手段和办法，就是有关方面必须建立“盘活存量”与“扩大增量”相结合的制度，将银行“扩大增量”建立在“盘活存量”的基础之上。只要信贷结构不作出调整与优化，实体经济获得的信贷资金占全部信贷资金的比重不提高，就不予扩大信贷规模，不予增加新增贷款。

　　同时，对政府融资平台、房地产企业、产能过剩行业的直接融资，也要严加管理，尽量不要再增加新的融资规模，以避免市场流动性过多带来通货膨胀压力，使货币政策环境更加恶劣。

　　而对于中小企业，不仅要在政策上给予倾斜，在贷款的门槛等方面也要给予支持和帮助。一方面，对抵押物的要求要适当放低，以方便中小企业获得资金；另一方面，地方政府要建立旨在为中小企业服务的担保机构，帮助中小企业解决融资难题。

　　总之，在稳增长过程中，货币政策必须发力，但不是通常的增加货币供应，而必须将增加供应与调整结构结合起来，将扩大信贷资金供应建立在盘活存量的基础之上。只有这样，货币政策才不会带来祸水。