7天回购利率开盘价或竞价

　　货币市场新定价机制征求意见

　　(记者 周宇宁)银行间同业拆借中心拟通过集中竞价方式为质押式回购利率开盘“定调”。

　　昨日，银行间7天质押式回购利率加权平均利率收盘比前一个交易日大幅飙升。除受昨日正回购的影响之外，业内人士指出，开盘利率飙升近100个基点，也对全天走势带来影响。但通过开盘集中报价方式的话，有望减弱异常开盘价格对市场的影响，使得回购利率更加透明、市场化程度更高。

　　隔夜、7天品种“吃螃蟹”

　　准备了将近一年的货币市场新定价机制正在征求意见。据透露，近期全国银行间同业拆借中心向市场机构下发了文件，征询机构关于质押式回购开盘价集中竞价业务方案的意见。

　　根据记者获得的文件，该方案初期以1天回购和7天回购为集中竞价品种。

　　所谓银行间质押式回购利率，是指在银行间市场中交易双方以债券为权利质押进行融资的利率。其中1天、7天期回购利率均为货币市场主力品种，被视为是市场资金面的风向标。

　　文件显示，报价按照“价格优先、时间优先”的顺序依次匹配成交，按照同一价格下最大可成交量原则获得开盘价，所有匹配成交按照开盘价成交。9:30交易系统公布当日集中竞价开盘价行情。

　　有望减弱异常开盘价的影响

　　业内人士指出，这一方案推行后，有望提升货币市场基准利率定价机制的透明度。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙对记者表示，现行报价方式是由交易双方自主定价，而交易中心只负债登记价格。若采用集合竞价的话，就股票集合竞争类似，可避免某一个异常开盘价格主导了市场。

　　业内说法

　　开盘价或主导全天走势

　　昨日，7天回购利率的开盘价比前一交易日收盘价飙升了近100个基点(BP)，报4.8%。随后，该价格盘中最高报5.5%。截至昨日15:20，R007最新利率回落至4.5%。

　　陈龙指出，昨日的资金面肯定是受到跨季因素和央行回笼量加大的影响，但是第一笔开盘价是在正回购出来之前，肯定不是反映全市场的状况，但它却主导了市场走向。而且，昨天资金面确实不是价格所反映的那么紧。

　　“如果某一家机构急需钱，又因为市场环境而担心借不到钱，那么它出价就可能很高，这个机构并不能代表市场普遍的状况，但它引导了全天的价格。”陈龙说。

　　顺德农商行资金交易部分析师宋球红也对记者表示，在现行报价体系下，早上市场成交的效率并不是太高，在SHIBOR出来之前都没有一个基准利率。尤其是在资金紧张的时候，若整个上午都无成交，市场就容易被一两笔开盘价格所主导，存在被人为操纵的隐患。而开盘价若由集中竞价来决定，则可以减少非市场化因素的影响。

　　上述文件显示，有50家机构进入初步拟定的报价团，主要包括45家银行、3家保险公司以及两家证券公司。