货基高收益难以为继

　　赶上互联网金融的春天，货币基金从去年中到今年初彻底火了一把， 最高6%、7%年化收益吸引了大批的投资客。但花儿真的开放的时候，货币基金的春天却一下子消失了。3月，货基整体7天年化收益率低于5%，特别是3月的最后一周，央行取消货币基金“提前取款不罚息”特权的消息一出，市民更加迷茫：未来货币基金还能买吗？

　　货基收益率持续下跌

　　一直将零钱放在余额宝里的刘枫刚刚查了一下自己的账户，结果吃了一惊，收益怎么下降了？“我是去年年底存在余额宝里的，看到每天收益是5%以上，有时到6%，还挺高兴找到这个理财工具，没想到这么快收益率就下来了。”刘枫对记者说。

　　货币基金收益不如年初了，这是个普遍现象。记者查询了今年3月份近300只货币基金的7天年化收益率，发现超过半数的货币基金7日年化收益率下跌。数据显示，3月份前三周，全市场货币基金平均7日年化收益率均低于5%。尤其是去年四季度新发行的货币基金，收益率下降得更为明显。

　　而此前，2月中旬时，货币基金的7日年化收益率普遍达到6%以上，平均值为5.70%，而到4月1日，许多货币基金的这一数字已降到5%，均值也降至5.11%。这一点在今年2月以来新成立的互联网货币基金上体现得更加明显。

　　这一变化与春节以来各期限同业拆借利率的大幅回落有着直接关系。据悉，隔夜同业拆借利率在今年1月底曾有4.8%，到2月25日跌至1.7%；1周同业拆借利率也从1月的6%跌至2月底的2%。由于货币基金投资协议存款的利率主要参考同业拆借利率上下浮动，因此，同业拆借利率大幅回落直接影响货币基金的收益率。春节后货币市场利率快速下降，去年下半年发行的货币基金受影响很大，那个时候做的协议存款，稍微期限长一点的现在都已到期，而新的协议存款利率又下降，所以整体收益率下滑比较明显。

　　业内人士算了一笔账，现在货币基金收益率比较高的还有6%左右，算上大约0.57%的管理费、托管费等，毛收益都在6.5%以上，而目前最长的1年期协存利率也不到6%。就算货币基金把全部钱都投资1年期协存，收益也只有5%。所以接下来一段时间，货币基金5%以上的收益率肯定会被消失，正常会稳定在4.5%左右。

　　特权取消雪上加霜

　　给货币基金带来打击的不只是同业拆解利率的走低，还有被取消的协议存款特权。3月的最后一周，央行取消货币基金“提前取款不罚息”特权的消息一出，让原本就对货基持续下跌行情不看好的市民更加悲观。“今后货币基金收益会下滑吗？”记者周围的投资者普遍表示了担心。

　　某基金公司固定收益部一位经理告诉记者，由于货币基金的流动性管理要求很高，因此如果投资银行协议存款，“提前支取不罚息”条款十分重要。如果没有该条款，货币基金是不敢将大量资金配置在银行协议存款中的。一旦从政策的角度叫停“提前支取不罚息”，货币基金也会考虑银行协议存款的配置比重，将投资标的转向债券资产，如国债、金融债等利率债以及短融和逆回购等短期品种，以防范流动性风险和净值损失风险。在银行的主动收缩以及资金供需发生结构变化的推动下，货币基金今年收益率将会逐步回归合理水平。

　　有人担心，不罚息优惠取消可能让货币基金在流动性危机时遭遇天灾。不过，基金公司的反应却十分淡定。据天弘增利宝基金经理王登峰介绍，从未提前支取协议存款，其70%的资产投资期限为1个月内，对余额宝流动性不会有太大影响。据记者从业内了解，有些货币基金经理已提前调整持仓组合，降低协议存款的比例。一位基金经理透露，最近在银行间市场买债，逐渐降低存款的比例。

　　未来货币基金还能买吗？

　　人们去年热衷于各类“宝宝”看中的就是其流动性和相对较高的收益，今年收益已经大打折扣，货币基金还有市场吗？

　　对此，凯石财富工场的投研负责人张剑辉表示，6%至7%的高收益是不可持续的，未来货币基金一定会回归到3%至5%的水平。如果投资者手里的资金量比较大，就要权衡市场和流动性，重新比较收益率，有一部分资金可能会偏向一些高收益品种。如果投资者手里的资金量不是很大，但同时很看重流动性，那么即使收益率下降，放在货币基金里也是一种选择。

　　张剑辉告诉记者，货基利率虽然在下降，但利差还是偏高。而且市面上宝宝军团基本属于标准化产品，在互联网金融中这是最容易销售的一类产品。不过，如果市场空间利差进一步压缩，比如降到4%以下，那么货基的吸引力也可能会下降。

　　本报记者 傅洋