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流动性闸门并未开启 能缓解流行性

2014年06月12日 10:00 来源:证券时报 参与互动(0)

  央行此次定向降低准备金率公告开篇表明了目的——“贯彻落实国务院第49次常务会议精神,进一步有针对性地加强对‘三农’和小微企业的支持,增强金融服务实体经济能力”。进入新世纪以来,中国经济运行的抓手明显呈现了大资金、大项目、大企业的“三大”特征。2009年的大刺激,更是将这一经济管理方式运作到极致。抓“大”放“小”的结果,是资源日益集中到政府手里,全社会的垄断程度不断提高。近几年,为增强经济活力、促进民间投资和民营经济发展的专门政策屡出屡不见效。

  随着中国经济运行深层次矛盾和内在弊端的日渐显现,结构调整和经济转型日益成为经济持续成长的必然途径,并成为政策共识。为满足这一政策指向,货币政策也从过去总量调整式的维护经济稳定,转变成“调结构”。

  在经济低迷时期,信贷和资金有“流向大企业”的趋势。企业规模对企业承受经济周期低谷的冲击能力有很大影响。一般而言,大企业由于有更大的市场规模、融资能力,更广泛的经营网络和经济联系,以及更好的商誉和财务基础,因而具有比小企业更大的抗周期能力。可以说,企业规模和企业抗周期变化能力是成正比的。小企业受经济周期性低迷冲击的程度要远大于大中型企业。

  中国经济持续底部徘徊的局面,使得中国中小企业更需要包括货币政策在内的各种财政、金融政策支持。另一方面,中小企业虽然经济占比在国民经济中份额不大,但却是吸纳社会就业的“大户”,对保持经济活力和持续增长也有重要意义。

  中国人民银行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整,特别是鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”和小微企业等领域。央行的货币政策执行报告中多次指出,信贷结构调整的内容之一,是促进新增信贷流向“三农”和中小企业,并因此还对“再贷款”政策做了专门性的调整。

  此次定向降低准备金率,就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域,确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。

  央行根据定向降准的条件测算,此次定向降准约释放流动性1641亿。

  2013年12月存款性金融机构纳入广义存款的非金融机构和企业负债为978444.31亿元,中资大型银行的对应科目为540342亿元,两者相抵后的数额与上述各类机构相加后大致相等。

  定向降准对资本市场有正面影响。不管雨下在何方,下雨后地面墒情总会有不同程度缓解。水是流动的,即使是下不到雨的地方,墒情也会因其他地方墒情改善而改善。

  无论是资金流向何处,央行此次定向降准,在总量上向金融和经济体系释放了1641亿元的流动性;对减缓各种层面的流动性紧张局面,有着一定的缓解作用。

  更为重要的是,央行的定向降准,对改善经济前景预期和市场预期,有着信心提振的作用。 长远看,中国经济运行“宏观稳、微观差”的格局1-2年内不会改变,因而市场长期趋势仍有待观察,但至少短期内,定向降准对股市、债市都是个利好。

  央行在定向降准公告中指出,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长,促进经济健康平稳运行。定向降准说明,央行的“流动性闸门”并没有开启;房地产等高风险资产领域对资金的饥渴,仍然得不到货币当局的响应。由于本届政府刚刚执政不久,有更长的执政视野,在处理短期增长和长期结构调整关系上,明显更趋向后者。莫开伟

【编辑:汪洁】
 
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