新股网下获配比例均严重偏低 打新基金策略微调

　　尽管6月26日上市的3只新股均触及44%的首日最高涨幅，但由于此轮已完成发行的9只新股网下获配比例均严重偏低，甚至不及网上中签率，不少基金经理表示，下一波打新将改变策略。以打新为主要策略的混合型基金也面临转型，有基金人士表示，下一阶段会加大对债券的配置比重。

　　基金打新斩获不丰

　　WIND统计数据显示，共计约400只公募基金最终获配新股，其中中欧成长优选命中9只新股，中欧新蓝筹、南方绩优成长、中银保本等基金参与配售次数均为6次。

　　不过，从中签率来看，此次基金打新可谓大军压境却斩获不丰。在新的IPO规则下，由于取消了网下有效报价投资者的数量上限，导致入围机构数目激增。与此同时，此轮新股发行价偏低，市场普遍预期中签即获利，网上投资者也热情高涨，因此触发回拨机制，加剧了网下投资者的竞争。

　　从网上网下申购情况看，9家公司网上认购倍数均超过150倍，最低为176倍，最高达到540倍，均触发回拨机制，回拨后新股网上发行量占比90%，网下发行量仅占10%，进一步降低了基金等机构的获配比例。除了富邦股份网下获配比例和网上中签率接近之外，其余8只新股网下投资者所处境遇都不及网上。

　　根据规定，新股网下配售中至少40%优先向公募基金和社保配售，这一度被视为公募基金打新的制度红利。但此轮打新数据显示，9只新股中，公募基金的配售比例虽然高于网下平均水平，但在整体网下获配比例下降的情况下，公募基金获配比例低至不足0.1%。

　　打新基金策略微调

　　面对如此境况，一些股票型基金经理透露，今后面对打新，显然不能像这次这般“全力以赴”了。对于正常运作的普通股票型基金而言，打新只是“副业”，在有现金仓位的时候适度参与。对于一些仅有10亿左右规模的小基金来说，若是顶格参与一只新股的网下申购，需要冻结几亿元资金，投入与回报显然不成正比，而且还可能影响到头寸调配，可谓得不偿失。

　　即便是对于世面上诸多以打新为主要策略的混合型基金而言，适当调整策略也已在业内人士的讨论之中。有基金公司人士透露，经过了这轮打新，旗下“打新基金”策略将作“微调”，配置债券的比重会有所提高，收益的来源会更多样化。

　　当然，也有一些人士表示，在二级市场低迷情况下，打新相对更具确定性。这轮新股的发行价较低，上市之后有较大的可能实现翻番，打新基金仍有一定的吸引力。并且，随着中签率预期回落，不少股票型基金尤其是规模较小的基金会从投入回报比的角度考虑，逐步退出新股角逐。而随着参与者的减少，未来新股的网下获配比例可能有所提高。

　　对此，好买基金研究中心人士认为，公募打新基金的收益已经不再能保持相对暴利模式，虽然其中个别基金的收益水平还能维持年化收益率8%-10%，但是这些收益需要较长时间去兑现。