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瞄准PIPE新机遇 主动出击求变

2014年07月07日 13:46 来源:证券时报 参与互动(0)

  继去年9月发行国内第一只PIPE(Private Investment in Public Equity,私人股权投资已上市公司股份)理成全球视野一期后,理财资产又发行了全球视野二期基金,认购规模为4.19亿元。这一系列PIPE基金是理成资产继二级市场多头基金、海外对冲基金与量化对冲基金之后开拓的又一投资模式,在传统阳光私募行业中显得标新立异。PIPE基金主要投资上市公司限售流通股,以股权而非债券方式给上市公司并购提供资金。

  中国基金报记者为此专访了理成资产董事长程义全,他表示,目前市场赚钱效应越来越差,私募行业生存空间越来越窄,要想真正突出重围,必须主动求变;PIPE在海外已经是一类较为成熟的私募基金形式,国内PIPE还处于发展早期;过去几年是PE发展黄金时期,目前多数优秀公司都已上市,未来市场会进入整合产业链资源阶段;理成资产经过7年积累具有一定规模和可追溯业绩,这是发行PIPE基金的基础。

  中国基金报:国内PIPE基金竞争对手有哪些?

  程义全:目前传统阳光私募很少发行PIPE基金,因此还没有明显的竞争对手,我们要深练内功,将我们长期跟踪上市公司以及产业资源积累等优势发挥出来,以前在二级市场投资偏被动,未来要发挥价值创造能力,这是一个资源整合的过程。

  近几年一些PE机构也在做并购,不过,PE机构每年所投项目有限,并且投向较分散,不会对PIPE基金形成太大竞争,甚至出于分散风险或者投资较大规模项目的需求,我们更希望多联合一些机构资金,所以此领域不像二级市场竞争那么激烈,大部分情况下合作大于竞争。

  中国基金报:具体来讲怎么与其他机构展开合作?

  程义全:例如此次募集到4亿,还打算再放杠杆融到10个亿,加上一些联盟资金,合计有约20亿资金,在PIPE基金引导下未来会投五六个项目,合作机构也会带来一些好项目。上市公司会很欢迎,因为钱是我们带来的,项目由我们所推荐,并促进了上市公司改善,这是一种多赢的局面。 中国基金报:PIPE基金管理人与之前股票型基金管理人有什么不同?

  程义全:第一,投资标的不同,之前在二级市场只能投资全流通股票,PIPE则投资上市公司流通受限股票;第二,投资流程不同,之前经过调研就可以决策,而PIPE基金投前有分析评估,投中要有谈判技巧,投后要有推动资源整合能力;第三,投资周期不同,二级市场股票投资进出频率很高,但PIPE投资周期较长,往往会放大数倍杠杆去追求更加确定的机会;第四,管理团队不同,由一位明星基金经理转向一个管理团队,涉及法务、财务、决策多方面。

  中国基金报:理成资产旗下PIPE基金将关注哪些领域?

  程义全:理成资产致力于做消费品投资专家。国内人口老龄化提速,以2011年为基数、到2020年,60岁以上人口数会增加一倍,中产阶级也在崛起,休闲、健康消费需求增幅明显,消费领域成长空间巨大。不过目前品牌服装、食品饮料、移动互联网等领域估值较高,因此专注于以医药为核心的消费品。医疗行业中大部分优秀公司都已经上市,接下来面临时间窗口,一些100亿到150亿的上市公司未来通过不断并购将成为500亿乃至1000亿公司,海外医药巨头都是通过不断并购而成长起来。

【编辑:于恋洋】
 
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