央行降息格局生变 A股跷跷板效应仍将持续

　　上周初伴随着蓝筹股走弱以及小盘题材股的崛起，大盘指数“节节败退”，小盘股指数则逐级反弹，呈现明显的“二弱八强”格局。但随着周四市场的企稳，以及周五券商股的爆发，这一格局发生了改变。接受中国证券报采访的市场人士认为，这与央行降息消息不无关系，在市场资金压力较大，经济数据走弱，以及注册制改革等多重因素的影响下，“二强”的持续性存疑，但“八弱”也已经难以避免。在资金并不宽裕的背景下，“二”和“八”的“跷跷板”效应或仍将持续。

　　央行降息 二弱八强格局生变

　　上周沪深两市大盘呈现出明显的先抑后扬特征，全周指数走势呈现“V”字形，上半周A股市场呈现出明显的“二弱八强”特征，但这一市场特征在周五出现了改变，市场人士纷纷指出这与央行降息消息不无关系。

　　上周5个交易日中，上证综指周一伴随着沪港通的正式开启，在摸高至2508.77点后，直至周三整体呈现出逐级下跌态势，跌幅分别为0.19%、0.71%和0.22%，伴随着指数的下跌，5日及10日均线也分别失守；周四，上证综指才勉强收红，微涨0.07%，开始呈现企稳态势，周五伴随着券商股的全面爆发，上证综指也再度迎来强劲升势，上涨1.39%，报收于2486.79点，5日及10日均线失而复得。

　　值得注意的是，在周五以前，伴随着蓝筹股的走弱，以及小盘股、题材股的活跃，在大盘指数“节节败退”的同时，小盘股指数则呈现出逐级反弹态势，上周市场呈现明显的“二弱八强”的特点。

　　“上证综指前一周大涨2.51%；中小板指数大跌3.12%，创出了4月底以来单周最大跌幅；创业板指数则大跌5.35%，也创出3月中旬以来单周最大跌幅。但反观上周，上证综合指数上涨0.32%，中小板指上涨1.90%，创业板指大涨4.41%。”西南证券张刚向中国证券报记者指出，“表面上看，权重股在前一周大涨之后，上周涨势趋缓，小市值品种则在前一周大幅超跌后，上周迎来大幅回升，总体上呈现均衡格局。但本质上看，这是由于在沪港通开启前，市场预期境外资金会扫货低估值大盘蓝筹股，从而引发资金大肆追捧权重蓝筹股，但正式开启后实际情况却远远不及此前预期，因此资金取舍迅速逆转，累计较大涨幅的权重股遭遇抛售，小市值品种出现补涨，这就造成了上周小盘股表现似乎更优。”

　　但上半周“二弱八强”的格局在周五发生了改变，券商股为首的金融股强势反弹，带领指数回升的同时，也激活了市场，普涨格局再度出现。市场人士认为这与央行降息政策不无关系。华泰证券孙立平表示：“周五出现明显‘二强八弱’应该与央行近期的动作有一定的关系。虽然市场中对于央行需要降息早有预期，但投资者并不知道何时会成行。面对新一轮新股申购，市场资金出现明显紧张，央行周五释放流动性的消息对市场有重要的影响，这是市场周五行情反弹的重要原因。而且受到央行降息的影响，除了银行板块外其他权重股料都将会有不错的表现。但由于市场资金并不宽裕，资金仍将在‘二’和‘八’之间展开‘跷跷板’。”

　　二强持续存疑 八弱或难避免

　　本周A股市场将再度迎来新一轮的新股发行，周一及周二就有10只新股集中申购，有机构估计这将吸引1.6万亿元以上的资金。再加上月末时点临近，预计A股市场面临较大的资金分流压力，而经济数据的走弱也使得短期市场走势的不确定性增大。市场人士指出，虽然短期来看，央行降息对于市场利好效果明显，但并不会彻底改变市场的运行格局。二强持续性存疑，但八弱却也难以避免。

　　孙立平表示，虽然央行降息对短期市场是重要利好，但由于是非对称降息，对银行等板块有不利影响，因此会影响冲高的幅度。在短期利好之后，市场会重新回到对经济基本面的预期之上。而汇丰PMI走低，显示出经济并未走出低谷。因此，后市短线会有不错的表现，中长期来看，依然有很多不确定因素，会保持小幅度震荡上行的趋势。

　　“二强不会持续，但八弱却难以避免。”张刚告诉记者，“上周五券商、保险再度走强，对拉高股指、摆脱颓势功不可没。通过对比内地股市和香港股市当天的分时图可以发现，两地市场呈现较强的联动性。而两地交易所有意通过指数基金来引导两地投资者参与沪港通投资，才直接促成了券商等金融股的走强。本周面临密集新股，权重股在前半周缺乏成交配合的情况下，难以持续走强；降息也将收窄商业银行存贷利差；而12月份加速清理地方债，也会造成市场对商业银行不良贷款情况产生担忧。另一方面，沪港通抑制高估值品种的上行空间，随着12月份注册制改革方案的亮相，供求关系也将发生逆转，小市值品种的‘物以稀为贵’将彻底改变。”

　　对于后市投资者布局的重点，孙立平表示，首先，房地产是央行降息最大的受益板块，再加上国家持续推出稳定房地产市场的政策，值得重点关注；其次，国际油价走势低迷，国内成品油价持续下行，将会对运输物流行业形成持续的利好，同时也会间接刺激汽车企业；再次，随着进入冬季，全国重要城市频繁出现重雾霾污染天气，加大环保投入是国家的重要投资方向；最后则是关注国企改革相关概念。

　　张刚则指出，短期看，本周恐怕是注册制改革方案出台前的最后一次新股发行。目前中签后新股的涨幅较大，申购规则也倾向于中小投资者。下一轮新股发行，估计要等到12月下旬，届时注册制改革方案很可能已经亮相，《证券法》的修订也已进入最后阶段。在注册制的预期下，2015年1月份新股上市后的表现或难有往日风采。而且除了降息以外，政府仍会加大基建投资和刺激消费来避免经济增速进一步放缓。基建和休闲服务两个行业也可以作为主要的建仓领域。