资金面略松 债市现回暖

　　分析称：近期债市属技术性回调

　　后市资金面和基本面仍有利于债市走牛

　　(记者周宇宁) 虽然债市近日面临获利回调压力，但随着资金面的好转，昨日午盘后债市有反转回暖迹象。截至收盘时，剩余期限约9.75年的固息国开债140222券最新成交收益率在3.91%，盘中最低曾到3.7885%，上日尾盘为3.86%。

　　分析人士指出，近期债市属技术性回调，但总体来看资金面和基本面仍有利于债市走牛。而昨日资金面略有回暖，资金利率纷纷回落，使债市收益率略现下行。

　　国债期货收涨0.44%

　　中国货币网的数据显示，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)昨日涨跌互现，但整体相对平稳。其中，7天SHIBOR跌0.2BP至3.274%，而14天SHIBOR则涨0.8BP至3.577%。而交易所市场上回购利率在经历了前两天的暴涨后，昨日开始出现大幅下行，但仍维持在相对高位。其中，上证国债回购利率1天期品种收盘跌2039BP，报17.615%，2天期品种跌1563.5BP，报14.79%，3天期品种跌911.5BP，报11.49%。业内人士预计，随着打新资金今日起陆续解冻，资金面有望持续回暖。

　　而期货方面，中金所五年期国债期货主力合约TF1503收盘报97.754元，较本周二结算价涨0.44%，至0.426元。

　　不过，在一级市场上，由于年底机构配置需求有限，昨日财政部招标续发的五年期记账式国债中标收益率也略高于此前预期。公告显示，昨日五年期国债共招标发行了280亿元，发行价格为100.85元，中标收益率为3.4069%，稍高于此前市场预期。而与前一天的国开行固息债一样，由于投标热情有限，该期国债的投标倍数仅有1.61倍。

　　实体利率若下行

　　债券市场须谨慎

　　中银国际认为，展望未来半年，50 个BP 的下行空间是存在的，明年年中左右的时候可以看到10 年期国债是3.1%~3.2% 的水平。但由于年底配置力量较弱，未来一个多月，市场收益率也不会有太大的空间，但是在明年一季度，等到长期资金入场，会有一个不错的行情。

　　而光大证券认为，本次正回购利率下调是配合降息而出，政策组合拳的节奏已经打出。宽松政策仍在上半场，目前利率下行还没有传导到实体经济领域，更没有带来实体经济的向好反应，货币宽松还在继续，债市虽然已经经历了幅度可观的上涨，但仍有空间。在实体利率真正出现下行的时刻，债券市场便需要提高警惕。