基金鏖战年末排名 资金博弈色彩加重

　　近日大盘“有钱就是任性”的逼空式上涨行情，颠覆了诸多投资者对市场运行节奏的预期，也让不少低配蓝筹板块的基金措手不及。临近年末，市场风格的转换也成为基金业绩排名战的影响因素之一，重仓券商、保险、银行、地产等板块的基金排名迅速提升。

　　蓝筹飙涨 座次“洗牌”

　　上周，在券商、保险、银行等金融板块带领下，大盘延续强势，收出“七连阳”。上证指数收报于2682.84，大涨7.88%，创出2010年以来最大周涨幅。相比之下，中小板与创业板指虽然也分别上涨了2.98%与4.39%，但表现明显落后大盘。从具体行业来看，非银行金融、银行、地产三板块领涨，涨幅分别高达17%、15%、12%；食品饮料、家电、传媒、医药等板块涨幅相对落后。

　　从这一周的普通股票型基金净值来看，根据WIND数据，纳入统计的429只普通股票型基金平均取得5.05%的收益率，其中426只基金取得正收益，但分化较大，透露出基金板块配置之间较大的差别。18只基金的净值增长率超过10%，而87只基金的业绩涨幅低于3个百分点。

　　事实上，一些基金经理坦言，这种狂飙突进式的行情演绎模式，大大超出了此前预期。之前，虽然基金也陆续加仓券商、保险、地产等板块，但加仓的果断程度显然跟不上这轮行情的速度。整体而言，基金持仓仍然以中小市值成长股为多，对大盘蓝筹股的配置比重放在这轮行情下显得不足。

　　对于把握住这波蓝筹行情的基金而言，其业绩排名明显提升。以海富通国策导向基金为例，其在上周取得13.52%的净值增长率，排名当周第一，这使得其排名迅速从前一周的138位提升到第69位。

　　而从前十名的座次排列来看，相对于前一周，已经有不小的变化。兴全轻资产等基金近来奋起直追，已经重新杀入“前十阵营”。

　　年末资金博弈色彩加重

　　在市场节节上涨的情况下，基金经理们加仓热情高涨，显示出对市场的普遍看好。德圣基金研究中心仓位测算数据显示，偏股方向基金上周仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为89.26%，相比前周上升1.17个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为83.52%，相比前周上升1.37个百分点；配置混合型基金加权平均仓位71.87%，相比前周上升1.32个百分点。

　　市场人士认为，虽然增量资金持续涌入，板块之间呈现良性轮动态势，但年底资金博弈历来是一个值得重视的因素，板块之间的表现或许会呈现较大的差异。农银行业轮动股票基金经理郭世凯表示，与前三季度市场追逐成长的风格不同，四季度A股资金博弈的色彩逐渐加重，对政策的敏感度也在加强和短视化。

　　“要研究风而不是猪”成为这段时间市场的流行论调。以银行股为例，一些银行业人士表示，从基本面角度分析，因为不对称降息政策，商业银行信贷业务所受到的冲击超乎想像，可能会将银行2015年的利润增长率打到零。加之存款保险制度将推出，银行利差盈利模式可能很快被打破。但在二级市场投资人士看来，虽然不对称降息和存款保险制度对盈利影响偏负面，一般被视为利空要素。但是，当前阶段影响银行板块估值中枢的核心要素并非盈利能力而是长期风险预期，降息有助于降低经济整体风险，存款保险制度也有利于改善金融效率、消除尾部风险，因此对估值而言具有正面意义。值得注意的是，当上涨开始启动，会吸引更多资金跟进，进而进一步支撑这种“风口”逻辑。

　　对于此前排名就在前列的基金而言，出于争取全年业绩表现的需要，则更需要重视短期行情的走势。往年此时或许已经基本尘埃落定，但今年由于四季度以来风格特征发生了较为明显的变化，最后一个月仍存在不少变数。从截至11月底的排名来看，除了中邮战略新兴产业基金以今年以来81.8%的收益率领先第二名16个百分点之外，其他排名前十基金之间的业绩差距相对不大，这也使得年末的角逐仍然较为激烈。

　　在这样的背景下，也有基金经理表示，由于前期基金配置偏重成长风格股票，要警惕基金调仓过程中对于流动性不佳的中小市值成长股的杀伤力。

　　当然也有观点认为，在大盘指数连续强势上攻之后，目前场内已积累较多的获利盘，资金筹码兑现要求的升温或加剧指数继续走强的难度。同时，大盘蓝筹股尤其是银行股的上涨对于资金的消耗较大，也使后市继续高歌猛进的可能性正在降低。

　　看好2015年行情

　　不过，对于2015年行情，基金普遍持乐观态度，认为在无风险资产收益率下行、居民权益资产配置比例较低、海外资金流入加大背景下，市场资金面改善趋势有望延续。市场环境偏暖和增量资金入场将形成正向循环，继续推动指数走在上升通道内。

　　根据中金11月26日收盘后对A股投资者的调查，82%的受访者认为年底点位在2600点以上，其中认为在3000点及以上的占比19%，只有约18%的投资者认为年底的指数点位将低于当前点位。对于2015年市场走势，51%表示乐观，30%谨慎乐观，持悲观看法的不到5%，公募基金表现得最为乐观，未来三个月最为看好的板块为券商、保险、地产、银行、国防军工。

　　对于后市，华泰柏瑞副总经理、华泰柏瑞量化增强基金经理田汉卿表示，A股经历了一轮2007年后去泡沫化的漫长调整，现在进入估值洼地，特别是主板市场。从大类资产配置角度看，国内房地产市场价格见顶基本达成共识，房地产投资的需求将被遏制；另外，信托兑付风险暴露，黄金等大宗商品震荡下行趋势确立，股市存在更好的投资机会。

　　汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣表示，随着经济预期企稳回升，蓝筹股有很大的估值修复空间。因此，他重点配置了低估值的金融板块和地产板块。