阳光私募：结构性牛市中掘金三大板块

　　近年来，作为操作风格灵活、策略多样、嗅觉灵敏的代表，阳光私募基金如雨后春笋般发展壮大，不少在公募圈赫赫有名的人物也纷纷“奔私”，阳光私募在市场中起到的作用也越来越大。

　　那么，阳光私募如何把脉2015年的A股市场走向、哪些板块可能蕴藏巨大机遇、哪些板块又存在较大风险等系列问题，值得投资者高度关注。

　　记者对全国业绩表现优异、研究能力过硬的数十家阳光私募基金进行调研访谈，大多数阳光私募均对2015年的行情充满期待，认为A股市场正处于结构性牛市的中期阶段，并看好军工、国企改革、非银金融等三大板块的表现。

　　点位

　　主板3000点

　　是起点

　　2015年，上证指数还能走多远？

　　遍访十多家阳光私募基金经理之后，记者发现，绝对大多数私募都将3000点作为起点，鸿逸投资总经理张云逸在对2015年市场研判时提到，2015年，A股市场将处在结构性大牛市的中期阶段。

　　本轮大牛市的基础是牢固的：一是由于对新一届中央领导治国理政能力的充分信任，使市场对我国未来经济发展和结构优化有良好的预期；二是社会资金无风险收益率的下降，让股市显得越来越有投资价值；三是改革降低了整个经济的风险溢价水平，使国内经济“硬着陆”的概率基本为零；四是我国经济正从数量规模型向质量效益型转变，上市公司业绩会逐步提高；五是居民大类资产配置从房地产向股市转移将成为不可阻挡的潮流。因此，2015年的沪指高点很可能出现在4000点以上，居民财富的结构性转移将对权益类资产构成强劲的支撑。

　　海润达资本总裁仇天嫡则认为，主板(沪指)2015年应该维持在3000点以上，至于具体高点在何方，还要看比如降息、降准等政策。

　　龙腾资产董事长吴险峰则认为，首先，2015年国内居民资产增加向权益类资产配置还是大概率事件；其次，2015年经济仍存不确定性。如果经济出现复苏支持股价上涨，这样的话就可以看高一些，比如4500点都有可能。如果经济基本面不支持，股市就会震荡很大，高点可能只能看到3500点，低点可能会回落到2500点。

　　此外，对于创业板指数，大部分私募认为，创业板已经走强两年，2015年相对弱于主板的可能性较大，再加上创业板上市公司质地参差不齐，有明显分化的趋势，可能高速发展的还会走强，而提前预支业绩的则会出现调整，因此创业板指数的上升和下跌区间都不会太大。

　　仇天嫡称，对创业板来说，投资者也不用过分担忧。首先，这一轮行情，创业板大部分个股其实并没有太多表现；其次，因为新兴产业是可以融化泡沫的，而蓝筹股最多是估值修复。综合来说，看好2015年市场的整体表现。

　　板块 看好军工、非银、国企改革

　　2015年，那些在2014年取得了优异业绩的阳光私募到底看好哪几大板块呢？

　　记者统计，在与数十家私募交流过程中，军工、国企改革及非银金融这三大板块是基金经理提及最多的。此外，医疗健康、移动互联同样值得关注。

　　中域投资总经理袁鹏涛表示，展望2015年，最看好的板块是军工板块以及能源板块，其中能源板块包括涉及到非常规油气资源、光伏、核电等新能源领域的上市公司，因为能源安全和军工都是我国未来最大的需求方向之一。此外，移动互联行业同样值得大家关注，因为移动互联与传统行业结合会产生很多投资机会，比如物联网、车联网、在线教育等。同时，在移动互联领域2015年也会有很多新思维和应用。

　　玖逸投资总经理战军涛表示，随着我国在全球经济、外交等领域的地位提升，国家安全显得至关重要，而武器装备也进入更新换代周期，因此行业资产整合、注入是大势所趋。

　　此外，对于近期表现强劲的券商板块，张云逸认为，券商板块上涨还有很大空间，因为券商的基本面较好，估值也不高，只有20倍不到，在牛市中，30倍以内都不算过高，而且之前对券商两融风险的担忧基本平复。券商2015年能涨到估值20倍以上。张云逸同时认为，这一波市场行情的核心逻辑是居民财产的大转移，所以牛市仍将持续。

　　仇天嫡亦看好券商板块，他表示，目前来看，2015年成长性比较确定的是券商股，首先经过政府的大力整顿，股市已经回到相对健康的状态，投资者的投资欲望正在逐步增加，特别是无风险利率的下降，吸引了更多资金进入股市，股市的景气度在逐步提升，这些积极因素对于提升券商股的业绩是比较确定的。

　　源乐晟投资总经理王猛认为，未来比较看好国企改革和钢铁板块。他认为，按照国企改革的套路，可以从两个方向寻找机会，一是大型的国际企业；二是有动力慢慢释放出来的小型地方国企。

　　菁英时代投资管理集团董事长陈宏超同样看好国企改革板块，他表示，目前来看，资产证券化以及国企改革是未来政府工作的一个大方向，虽然近期成飞集成重组预案被否，但整体大方向还是要改制，这个大趋势不会变。

　　而神农投资总经理陈宇除了看好军工、非银金融等板块，还特别提到了医药行业。陈宇用了4个不可逆来阐述看好上述板块的原因，即未来我国资产证券化大趋势不可逆、人口老龄化大趋势不可逆、生活互联网化大趋势不可逆、国家安全越发受到重视的大趋势不可逆。因此，上述行业的需求是持续快速增长的，投资也会相对安全。

　　风险 注意重组股和农业食品饮料板块

　　古人云，居安思危。那么，对于2015年的A股市场来说，投资者又需要在哪些方面注意防范风险，并最大化保障自己的收益呢？

　　仇天嫡首先从个股层面提示投资者，一般来说，黑天鹅事件存在于重组股的情况比较多见，因为重组相对容易滋生内幕及腐败现象。此外，还需要注意农业及食品饮料板块，因为农业本身毛利率很低，容易出现造假行为，而农业股受自然灾害的影响也大于其他板块。对食品饮料板块来说，比较容易涉及到食品安全问题，如之前出现过的三聚氰胺以及瘦肉精都对相关个股造成了较大影响。

　　陈宇表示，大面积高位停牌重组的个股，容易存在类似成飞集成这种重组失败风险，还有就是个别没有业绩支持，股价却被炒得很高的股票。此外，券商股也存在股价剧烈波动的风险，比如说某个时期股市交易量和融资总量回到低位水平，那么券商股势必受到影响。

　　此外，冯姓私募人士表示，如果注册制的相关细则出台之后超出市场预期，就有可能对之前上市公司的并购重组进行重新定义，上市公司市值管理的预期大不如前，那么创业板等小盘股个股就会受到严重影响。

　　袁鹏涛特别提示投资者，在投资过程中，一方面要注意分散操作，不要单一股票占很大的仓位；另一方面，要注意企业的治理结构，比如说某个企业的发展是否过度依赖单一资源、单一供应商、单一产品等，这些都要格外引起注意。此外，可以预见的是，未来市场的可投资品种会日趋丰富，无论是机构投资者还是散户都要明白，自身的能力以及理解边界，一定要在自己熟悉、能够领悟的领域去投资，这样就可以最大程度降低风险。

　　焦点 2015年业绩、估值共同上升

　　另一个值得关注的焦点，是2015年的行情将会呈现何种特性，与2014年的行情区别点在哪里，投资者又该如何把握2015年的投资机遇？

　　多数私募认为，由于投资者风险偏好上升，资本配置方向逐步向资本市场转移，因此2014年的行情是资金驱动型，而2015年，资金驱动型的行情维持是大概率事件。

　　张云逸认为，2015年，行情将呈普涨特征，上述看好的板块会大幅跑赢大盘。与此同时，在品种选择上，大盘股好于小盘股，PE低的好于PE高的。当然，真正有业绩的高速成长股也会有高收益。

　　重阳投资陈心表示，从大概率讲，2015年的中国经济走势会与2014年相类似，即在相对平稳的环境中继续推进和深化经济改革与转型。2015年，将是我国各项改革进一步深化的一年，相信决策层2014年提出的很多改革方案将会在2015年得到具体落实，而一个相对平稳的经济环境无疑将有助于改革推进。

　　勤远投资总经理傅真卿指出，2015年，居民财富将继续从非标准化债权资产和房地产中流入股市，因此整体市场应该是牛市，但前期并购的风险还没有暴露出来。其中，一是有并购预期的公司很多，大多数的估值在高位；二是并购标的的整合或者业绩存在风险；所以，2015年是指数牛市和个股风险并存的年代。

　　战军涛表示，由于投资者风险偏好上升，资产配置向资本市场转移，随着资金持续流入，将推高市场整体估值水平。因此，2015年主要还是资金驱动型行情。但2015年尤其是下半年，上市公司业绩出现改善可能性较大，市场可能会出现业绩、估值共同上升的牛市行情。随着2015年各项改革政策措施将逐步落实，市场主题性投资机会也将不断涌现，并呈现出热点快速轮动的特征，震荡也会比较剧烈。

　　王猛认为，2014年是牛市起点，但略有不同的是，这轮牛市和2006年、2007年是完全不一样的，这轮行情是由货币宽松推升起来的行情，跟股市内生性的变量的支撑有一些不同。所以，这轮牛市会从疯牛、蛮牛慢慢演变到慢牛。 《每日经济新闻》