北大教授黄益平：如何正确理解降准

　　2015年立春时节，央行降准的消息在市场上引起轩然大波。在利好发布的同时，质疑的声音也纷至沓来，这些质疑围绕着货币政策的力度、意图及走向等方面展开。针对市场上的诸多疑问，北京大学国家发展研究院教授黄益平做客中国经济网，为大家一一解答。

　　嘉宾：北京大学国家发展研究院教授黄益平

　　访谈精选：

　　对特定对象提供特别支持与去年做法一脉相承

　　央行此次降准特别提及：对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。黄益平对此解读为，这与去年以来一直在实施的定向宽松政策是一致的。定向宽松是央行向特定目标投放流动性的货币政策操作方式。在定向宽松的过程中，央行对特定对象提供特别的支持，也就是在货币政策宽松的时候，将结构性的思路结合进去。从这一点来说，央行此举与去年的做法是一脉相承的。

　　央行降准并非跟风推“中国版QE”

　　在世界多个国家放水的同时，中国央行实施降准，被质疑为跟风推出“中国版QE”。黄益平表示，这只是一个巧合。目前，欧洲开始了新的量化宽松，日本也已经进行量化宽松，并且力度在增加，但同时，美国在收紧货币政策。所以，“中国央行是跟着国际哪一家银行的步伐”这一说法是不成立的。这次降准主要是受国内经济环境的影响，除了春节期间需要补充流动性之外，还有一个重要的原因就是，目前经济的下行压力比较大，融资比较困难。

　　在此次降准政策实施的当天，央行研究局局长陆磊在接受《人民日报》采访时说，这次调控不是“强刺激”也不是“全面放水”。有人说央行的这种解释是画蛇添足，羞羞答答，是自己对冲自己的政策效果。对此，黄益平表示，新的经济政策实施以来，确实和过去的经济政策方针有很大的变化，最主要的变化就是不再用大规模的刺激政策去保增长。这次准备金率的下调表明了货币政策的宽松取向，但它是一个有节制的宽松，与过去的全面放水和强刺激有很大区别。

　　事实上，货币政策的基调在去年年底已经定了，就是稳健的货币政策。现在的货币政策的走向是相对中性偏宽松的，所以说下一步适度的宽松是有可能的，但不再是像过去那样的大幅度的宽松。

　　错误的预期或许会引发新的问题

　　针对上文提及的对央行官员说法的质疑，黄益平分析称，市场对于加大宽松的力度存在预期，所以央行官员否认是强刺激时，市场上会因预期落空而感到失望。但如果给大家一个错误的预期的话，或许会导致新的问题。比如说，如果大家预期进入全面放水阶段，会不会对人民币汇率产生新的影响，人民币是否会进一步贬值，贬值之后是不是会有更多的钱往外走。正是由于有了这些考虑，央行官员在下调以后才说了这些话，其实是希望大家不要错误的形成央行将开始全面放水的预期。

　　股价稳定是一种健康的发展

　　降准实施当日，沪指高开低走，收跌近2%，与此前市场上乐观的预期相去甚远。对于这样的情况，黄益平称，这是由于央行此番调整未达到投资者的预期。股市价格受投资者情绪的影响较大。此番，市场普遍认为，股价进一步往上涨，需要有进一步的宽松措施推动。而央行或认为，不让股价进一步大幅上涨，也是一种健康的发展。