多重因素叠加 短期内期债市场可能继续承压

　　周一，国债期货市场延续震荡下跌走势，市场分歧依旧较大，总成交量和持仓量双双创下历史次高水平。分析人士指出，随着经济增速目标下调，市场宽松预期有所降低，考虑到本周进入IPO集中申购期，2月CPI等重磅数据即将陆续出炉，短期内期债市场可能继续承压，投资者宜以谨慎观望为主。

　　成交量创历史次高

　　周一，国债期货市场承接上周调整势头，期价先抑后扬，主力合约TF1506盘中最低触及97.95，尾市一波快速拉升令跌幅收窄，最终收报98.54，全天下跌0.044或0.04%。其他两个合约TF1503、TF1512分别下跌0.30%和0.29%。总成交和总持仓方面，当日三个合约共成交30394万手，较上周五大增逾8000手，创下5年期国债期货合约上市以来的次高水平，而最高值还是在该合约上市首日的3.6万手，距今已有一年半时间；三个合约总持仓量为37020手，较上周五的历史高点微降175手，亦为历史次高水平。

　　上周，国债期货市场在央行宣布自3月1日起降息之后，与现货市场双双不涨反跌。国投中谷期货指出，导致上周期债下跌的主要因素包括：降息预期落定后的获利平仓压力、央行数量宽松政策不及预期以及资金利率的持续高位。而从周一货币市场来看，随着本周进入新股集中申购期，资金面继续承压。昨日银行间质押式回购市场存款类机构7天回购加权平均利率收于4.75%，虽较上周五小降2BP，但仍处于近期高位水平。而随着申购高峰来临，具有资金价格指标意义的7天回购利率短期内可能仍难以见到明显下跌。

　　另外，上周四的政府工作报告显示，经济目标下调到7%左右。广发期货发展研究中心国债表示，由于近期央行在信号释放上仍然较为谨慎，随着经济增速目标的下调，市场对于宽松预期也逐渐降低，进一步抑制了期债市场的短期表现。

　　短期压力仍需释放

　　市场人士指出，从昨日盘面表现来看，国债期货主力合约在40日线附近有企稳迹象，但考虑到短期市场仍存在一定的调整压力，投资者在操作中宜保持谨慎。

　　华创证券认为，短期内利率债的调整尚未结束。一是，本周IPO发行期间，资金紧张程度可能加剧；二是，人民币依然存在贬值压力；三是，一级市场供给压力仍大。短期内，3月份是供给的高峰期。中期内，由于财政赤字的扩大，国债净供给较去年大增4500亿；四是，年初以来利率下行幅度可观，目前调整从点位上看并没有到位，市场抛售压力依然较大。该机构指出，年初市场对经济悲观预期和由此产生的降息预期浓烈，已经透支了几次降息的预期，但目前经济的悲观预期正在修正，降息兑现后也还没有新的降息预期，加之资金面预期更为悲观，因而当前债市环境较年初更为不利。

　　当前，市场关注焦点在于将本周二公布2月份的CPI及PPI数据以及当日央行开展的公开市场操作。据WIND统计，机构预测的2月CPI同比增幅为1.0%、PPI同比下跌4.4%。市场普遍预计央行将在公开市场操作中保持中性对冲基调。总体来看，除非相关数据大幅超出市场预期，国债期货市场短期料延续震荡格局。

　　广发期货表示，在未来方向确定前，建议投资者减少操作，中长期保持谨慎看多观点；前期低位多单可谨慎持有，注意回调风险，并做好资金管理。