M2增速创新低 货币政策仍有放松空间

　　北京商报讯（记者 孟凡霞）为降低融资成本、扩大市场流动性，央行今年已连续两次降息而言降准，但这样的放松力度似乎依然不够。据央行昨日公布的数据显示，截至4月末，广义货币（M2）增速仅为10.1%，不仅比上月收窄1.5个百分点，也与年初制定的12%目标差距进一步拉大，在分析人士看来，货币政策还存在放松空间。

　　由于一季度信贷投放洪峰已过，4月金融机构信贷投放规模出现大幅减少。央行数据显示，4月人民币贷款增加7079亿元，环比少增约4721亿元。其中居民户中长期贷款较3月减少，但企业户中长期贷款也仅有2776亿元，大幅回落到去年下半年较为低迷的状态，表明企业投资动力不足的问题没有改观。当月社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元，反映实体经济有效融资需求减少，这与今年前4个月固定资产投资同比创下12%新低一致。

　　而货币供给方面的数据同样不乐观。尽管央行4月20日将存款准备金率大幅降低100个基本点，为市场注入流动性，但截至4月末，广义货币（M2）余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，这一数字是M2数据统计以来的历史新低值。

　　对于最近两月M2增速的连续回落，民生银行首席研究员温彬对北京商报记者表示，4月M2同比仅增10.1%，创下历史新低，既有趋势性原因，也有季节性原因。从趋势性看，外汇占款趋势性减少影响基础货币投放以及信贷、同业派生存款效应下降双重因素叠加导致广义货币供应量增速下滑；从季节性看，去年4月央行向国开行投放1万亿元棚改再贷款致使基数升高。

　　信贷及融资规模偏弱，M2创出新低，将加剧实体经济下行压力，分析人士表示，货币政策进一步宽松不可避免。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚表示，央行将在二季度继续下调贷款利率25个基点，以此降低企业的融资成本。尽管存款准备金率还有较大的下调空间，但央行未来是否降准将取决于资本外流、市场流动性以及股市的估值。

　　德意志银行大中华区首席经济学家张智威认为，今年内或还将有两次降息，在6月及三季度各一次，三季度或有一次降准。

　　不过，单凭货币政策的放松并不能完全解决问题。“对于当前经济下行压力，财政政策需要更有力度，辅以货币政策的进一步放松，加快结构性改革，培育新的增长动力。”温彬说道。

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮也表示，利率高企是症结之一，这加剧了企业融资的负担，持续的降息会按节奏推出，但在利率市场化加速推进的环境下，银行负债端成本下行有限，因而资产端收益要求压力不减，如何降低银行负债成本，将是央行下一阶段的重点。张彬/制表