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评论:改革是疏通货币政策传导渠道的根本

2015年05月14日 13:53 来源:金融时报  参与互动()

  在经济新常态下,要有效疏通传导渠道,发挥好稳健货币政策的调控效果,既需要创新调控方式,不断深化金融改革,又需要其他政策的协调配合,以结构性改革推动结构性调整。

  “针对金融深化和创新发展,进一步完善调控体系,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,着力解决突出问题,提高金融运行效率和服务实体经济的能力。”央行在近日发布的《2015年第一季度货币政策执行报告》如此表示。

  实际上,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,正受到高度关注。上月末召开的中央政治局会议,对此已经进行了部署,可见这一问题的重要。在经济新常态下,要有效疏通传导渠道,发挥好稳健货币政策的调控效果,既需要创新调控方式,不断深化金融改革,又需要其他政策的协调配合,以结构性改革推动结构性调整。

  疏通货币政策向实体经济的传导渠道,需要不断创新宏观调控方式,综合运用数量、价格等多种货币政策工具。过去一段时间,人民银行进行一系列定向操作,创新结构性货币工具,目标就是有效传导货币政策。比如在此前试点的基础上,今年人民银行将逐步推广分支行信贷资产质押,这一带有定向调控色彩的新工具,可以更加精准的引导资金流向,进一步优化信贷投放结构,避免财务软约束的低效部门对资金的挤占。另一项工具抵押补充贷款(PSL)也颇受关注,国务院总理李克强此前表示,要扩大向开发性政策性金融发放抵押补充贷款规模。上述政策工具的运用,向外界传递出明确的政策信号,即继续加大定向调控、结构性调控力度,有利于对特定领域和“短板”产业实施精细化调控,从而疏通传导渠道。

  疏通货币政策向实体经济的传导渠道,需要全面深化金融改革,增加金融供给,大力发展直接融资。货币政策传导渠道不畅,原因之一在于资金供给端存在“惜贷”、竞争不足、融资结构不合理等弊端。因此,要疏通货币政策向实体经济的传导渠道,必须从金融体制改革入手。既要建立激励机制,将流动性注入与加大特定领域金融支持相结合,化解银行“惜贷”情绪,又要不断丰富金融机构组织体系,大力发展民营银行,通过深化金融机构改革,增加供给和改善金融服务。另外,直接融资不发达,融资结构不合理,也提高了银行信贷尤其是小微企业信贷的风险溢价,因此,要特别注重发挥资本市场的作用,大力发展直接融资。

  疏通货币政策向实体经济的传导渠道,需要财政政策、产业政策、监管政策等协调配合,共同为结构性改革赢得一定的时间和空间。业界研究指出,2008年以来的金融危机将财政政策重新推向宏观经济政策的核心地位,尽管存在时滞性,财政政策仍有足够的时间发挥效用。因此,更具弹性的财政政策将更好地推动我国经济结构的调整。例如,针对中小企业融资难的问题,可以考虑实施定向的财政贴息,进一步减轻中小企业税负等。在打造经济“双引擎”、推动装备制造等“走出去”的背景下,需要有相应产业政策配合,带动企业信贷需求。

  实际上,年初公布的中央一号文件在“推进农村金融体制改革”中对此也有所强调,即要综合运用财政税收、货币信贷、金融监管等政策措施,推动金融资源继续向“三农”倾斜。

  疏通货币政策向实体经济的传导渠道,根本的举措是要通过有效的结构性改革,解决经济发展面临的深层次矛盾。阻塞货币政策传导渠道,导致资金流动性不足,价格传导机制不畅,本质是经济结构性矛盾的反映。对此,业内专家表示,中长期看,经济内生增长动力的增强、经济结构的调整和转型升级、信贷资源投向的优化,根本上还是要依靠体制机制改革,发挥好市场在资源配置中的决定性作用。只有通过有效的结构性改革,才能从根本上解决经济面临的深层次矛盾。这就需要在创新调控工具、融资工具、完善金融结构的同时,通过改革创新,推动经济结构性调整,增加企业活力,提升投资信心。

  总的来看,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,是一项复杂的系统工程。既是金融问题,也是经济矛盾的反映;既需要完善调控体系,又需要打好各项政策“组合拳”。而要从根本上解决问题,核心还是改革。

【编辑:马榕】
 
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