融券客精准押宝 打新“魔咒”将扰两融

　　尽管两融市场上融资多头资金占优格局未变，但在个股层面，5月28日市场暴跌却给空方带来更为显著的财富效应。中国证券报记者统计发现，上周末融券客由于精准“押宝”以金融为代表的权重蓝筹品种在收益上大幅反超资金量占优的融资客。

　　而自本周起，年内第七批新股集中展开申购，包括中国核电在内的23只股票累计冻结资金或达到8万亿元，A股开始直面打新“魔咒”考验。受流动性收窄预期影响，近3个交易日两融余额增速持续放缓，上周五市场融资净流入额更仅有44.60亿元，创一周新低；当天遭到融资净偿还的行业板块数量也攀升到10个。考虑到部分券商上调融资保证金比例，两融余额增速进入减速平台期概率倍增。

　　暴跌中融券客获利

　　记者据公开数据统计得知，5月28日-29日的市场调整中，全部两融标的中仅有111只股票出现上涨，占比两融标的数量的12.43%；这111只标的累计融资买入额为729.80亿元，占比这两日累计融资买入额的16.16%。换句说话，两日期间仅有买入这111只股票的729.80亿元融资资金获得账面浮盈，其余近3800亿元融资增量资金悉数“扑空”。

　　具体来看，5月28日-29日，融资买入额居前的标的股分别是京东方A、中联重科、三一重工、浙能电力等，成为市场暴跌期间为数不多的融资买入“胜利组”。与之相对应的是，有686只标的由于股价下跌而给融券客带来更为可观的财富效应，其中融券卖出额居前的个股分别是国电电力、海通证券、中信证券、华泰证券、中国船舶、中国重工、招商证券、兴业证券、江西铜业和中国平安。

　　历史总有相似之处，同样是打新扰动，5月5日-7日期间，大盘也曾连收3根阴线，以4112.21点构筑市场阶段底，在这一轮调整中，有93只两融标的股为融资客带来账面浮盈，融资买入额最大的标的分别是海通证券、苏宁云商、新华保险、乐视网等；同一时间，融券偿还额靠前标的包括中国平安、中国建筑、中国重工、中信证券、海通证券等，这些标的区间股价大多出现下跌，也折射出打新制约场内流动性格局下，投资者更为偏爱中小市值成长股，蓝筹品种尤其是权重蓝筹股资金面压力更大一些。从这一逻辑判断，本周市场或仍维持小盘股占优逻辑。数据显示，上周五以非银金融、银行采掘为代表的板块融资买入额大幅下滑，且出现幅度不同的融资净偿还迹象。

　　资金参与度骤降

　　Wind数据显示，上周五市场融资净买入额创下一周最低，仅有44.60亿元，环比上周四的121.89亿元大幅下滑。值得关注的是，虽然上周市场加杠杆势头高涨，但每日融资净买入额却呈现逐日下降态势，往前追溯，上周三市场融资净买入额为125.96亿元，上周二市场融资净买入额为189.44亿元。

　　与此同时，上周五市场融资买入额和融资偿还额也双双从3个月天量直线回落到1800亿元水平上下，其中融资买入额为1825.29亿元，环比下降866.10亿元；融资偿还额为1780.69亿元，环比减少788.80亿元，分别创下9个和6个交易日最低。

　　受两融资金活跃度骤降影响，上周五两融余额增幅进一步趋缓，仅从2.076万亿元增长至2.080万亿元。同期融券余额也开启连下台阶模式，自5月26日以来，融券余额累计减少23.65亿元，降幅达到23.76%。

　　6月2日起的连续两个交易日，两市将有23只新股集中发行，预测冻结资金规模将超8万亿元。分析人士认为，券商两融业务“降杠杆”加速叠加A股打新“魔咒”，短期对两融市场流动性带来较大影响，预计未来融资增速放缓难以避免。□本报记者 叶涛