观点：人民币不会出现持续性贬值

　　谭浩俊

　　中国央行8月11日完善人民币中间价报价以来，人民币对美元的中间价连续两天出现贬值，贬值幅度也接近4%。受此影响，新加坡、马来西亚、韩国等亚洲国家货币也出现贬值现象。对此，有人担心人民币会不会出现持续贬值的现象。

　　众所周知，随着美国经济复苏步伐的进一步加快，美联储降息步伐的不断临近，以及中国为稳定经济增长而对货币政策作出的不断调整与优化，人民币汇率变动和贬值的内在压力也在不断加大，贬值的风险不断增强。一方面，广义货币（M2）余额已经达到相当高的水平。数据显示，截至7月末，中国M2余额已达135.32万亿元，同比增长了13.3%。对于GDP只有美国一半不到的中国来说，这可不是一个小问题，其可能隐含的汇率变动和货币贬值内在风险是非常大的；另一方面，中国经济仍处于下行状态，为了确保经济尽快止跌回稳，中国需要进一步放宽货币政策，那么，M2也将进一步扩大，汇率变动和货币贬值的风险则将进一步积聚，自然需要通过释放风险来维持货币政策的稳定性，增强货币政策的灵活性。同时还要注意，在经济复苏、就业等形势都比较好的情况下，美联储加息的时间窗口也已经临近，一旦美联储加息，对人民币汇率的冲击还是非常大的，人民币对美元的汇率也会出现明显变动，与其被动等待贬值，等待人民币出现持续性贬值，不如主动调整政策释放风险。

　　美国一直是靠量化宽松政策来维持和打基础的。没有量化宽松政策，美国经济是不可能出现这么好的复苏迹象的。所谓量化宽松政策，说到底就是发行货币，推动货币贬值。而在美国推行量化宽松政策的这段时间里，美国对其他国家货币的汇率都是呈贬值趋势的，尤其是对人民币，更是一贬再贬，人民币则一升再升。正是因为人民币对美元的汇率一直处于上升阶段，所以，中国的出口也受到了严重遏制。相反，美元出现了不同程度的贬值，也使得美国的贸易进出口等都有了明显改善，最终推动美国经济在较短的时间内就步入了复苏通道。既然如此，中国又为何不能借用这样的国际通行做法呢？为什么不能主动让人民币出现一定幅度的贬值，来推动贸易进出口工作呢？

　　外界担心较多的是，人民币会不会出现持续贬值。应当说，这样的担忧是没有必要的。对中国来说，尽管扩大人民币汇率浮动区间，人民币汇率变动的幅度加大了，波动增强了，但绝不会是单向波动、单向运行，而是会双向波动、双向运行。

　　首先，人民币不具备单向波动的条件。在经济下行压力下，人民币可能会在某一阶段贬值多于升值，但从长期来看，还是以平衡、平稳为主。中国也不可能为了进出口贸易，让人民币过度贬值。

　　其次，中国经济的基本面能够确保人民币不出现持续性贬值。虽然中国经济出现了下行，但是，从总体上讲中国经济仍处于可控状态，没有出现过度恶化，维持人民币稳定的基础是比较坚实的。

　　最后，央行具有干预人民币汇率变动的手段和办法。特别是巨额外汇储备，是干预市场最有效的手段和条件。

　　中国是世界第二大经济体，中国经济的稳定对世界很重要。如果人民币汇率的变动能够帮助中国经济尽快走出困境、帮助中国化解可能存在的货币贬值风险等，自然是一件利己又利人的大好事了。