美银行业开始备战加息 给利率交易员加薪

　　目前，大部分美国银行的预算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息这一预测的基础上，如果美联储将加息时间推迟至9月甚至到今年年底，美国各大银行的利润将会严重受损。

　　由于预期美联储（Fed）不久后会升息，美国银行业最近纷纷对利率相关业务部门加薪，以留住高阶的利率交易员，这也凸显出银行业认为美联储首次升息的时间日益逼近。

　　给利率交易员加薪

　　美国银行业最近纷纷对利率相关业务部门加薪，以留住资深的利率交易员。

　　这与此前银行业普遍做法背道而驰。银行业普遍重视固定收益、商品及货币部门（FICC），今年上半年FICC部门的营收额占部分银行业资本市场营收总额比例突出，如在摩根士丹利该项比例达到1/3，而花旗集团甚至达到2/3。

　　整体金融业FICC部门销售及交易人员去年的待遇平稳，美系银行的部门负责人年薪约40万-50万美元，欧系银行约80万-100万美元。红利则减少约5%。

　　但利率交易员们的待遇远不如此。咨询与高级猎头公司Options集团去年6月曾发表报告指出，华尔街利率交易员的薪酬将连续第二年遭到最大幅度的下调，这家总部位于纽约的人力资源公司在这份年中报告里指出，金融机构可能裁减美国的利率交易员，而留下的交员易薪酬也要比2013年平均水平少18%。Options集团的报告通过对3000多位金融服务业员工的调查显示，利率交易部门的员工中，1/5在2013年就遭遇薪酬腰斩。

　　从2008年之后，银行的利率相关业务部门已缩编1/3，主要是因为政府法规更严格限制银行业经营高风险的业务，而且整个金融业也急于保留资金。

　　高盛、花旗集团等银行业巨头去年就曾向投资者发出警告，低波动及维持在狭窄区间的利率已经限制了交易活动。另一方面，美联储及英国央行等全球主要央行的货币政策前景难于预期，也让利率交易变得难上加难。

　　不过，这种状况已经出现反转。比如，华尔街美系与欧系银行资深利率交易员今年平均加薪约10%。反观商品及证券化产品交易部门的待遇则普遍平平，甚至下降。

　　业界人士强调，过去一年来，至少有6家银行的最高阶交易员跳槽到其他银行。去年9月，知情人士透露，美国银行从德意志银行挖走交易员Sidney Lebental，加入美银的利率部门。

　　因此银行业在美联储即将升息、利率相关业务的营收可望增长之际，都设法留住利率业务团队。专家表示，“一场人才大战”已经拉开。

　　升息预期加强

　　造成这种“反常态”现象的主要原因在于，金融市场普遍预期美联储即将首度升息。由于美国最近的经济数据相当强劲，包括7月就业报告，已使许多市场观察家认为美联储将于今年升息。

　　根据芝加哥商业交易所（CME）的美联储观察工具（Fed Watch）显示，交易员们认为，2015年里加息可能性最大的月份是12月。

　　路透社也报道称，交易员整体看法并未改变，即仍认为美联储可能在今年12月开始加息，这一时段加息的概率为56%。

　　距离升息的时间愈近，利率交易员及产品销售人员将会更加积极地测试市场底线，以创造更佳的业绩。

　　因此，上半年银行业的利率交换与选择权交易十分热络，汇丰、法国巴黎等银行的利率相关业务营收激增。

　　今年年初，美国银行财报显示，2014年第四季度，该行交易部门同比收入下滑20%，至23.7亿美元；固定收益、货币、商品交易部门大幅下滑30%，至14.6亿美元。该行称，这是因为公司债及住房抵押债券交易量减少，不过外汇和利率交易表现强劲。

　　推迟加息利润受损

　　在美联储正式宣布加息之前，美国许多银行还需要再忍受一段美联储要求的低利率政策。

　　《华尔街日报》今年5月报道称，如果利率的确维持在当前低位，银行净利息收益率就很难扩大，美国大型银行利息收入将继续承压。但收益率曲线形态变化对不同银行的影响存在差异。

　　摩根大通在季度文件中称，如果利率全面上升1个百分点，将促使该行12个月内的税前净利息收入增加29亿美元；如果利率上升2%，将使其净利息收入增加47亿美元。大部分收益将来自短期利率的上升，这使得收益率曲线趋平给公司利润带来的风险降至最低。

　　与之类似，花旗集团称如果利率全面上升1%，季度税前净利息收入将增加19亿美元。如果隔夜利率上升的同时长期利率保持稳定，收入仍将增加18亿美元。

　　美国银行更依赖收益率曲线形态变化。该行在第一财季文件中称，收益率曲线1%的“平行移动”将带来47亿美元的净利息收入。但如果只是短期利率上升，收益则减半。

　　富国银行去年表示，相比联邦基金利率升至1.6%这一最有可能的情况，如果联邦基金利率保持在1.1%、10年期美国国债收益率保持在3.14%，那么未来24个月的利润将下滑2%-3%。

　　目前，美联储举棋不定的态度让美国银行业有些沉不住气。高盛在4月时曾表示，如果美联储将加息时间推迟，美国各银行的利润将会严重受损。高盛表示，目前大部分美国银行的预算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息这一预测的基础上，如果推迟加息，美国各银行或将不得不采取更加降低成本的运作方式来抵消压力。如果今年9月前美联储仍不加息，美国银行业2016年平均利润将下降9%。

　　而另一个担忧则是，美联储进一步上调利率的步伐可能比许多投资者预期的要慢，随之而来的新增利息收入可能并不如银行所期望的那样稳定丰厚。

　　调整债券持仓

　　为避免美联储加息产生的补充资本金压力，美国银行业正在大幅调整债券持仓，将它们转变为“持有至到期”的持仓。

　　《华尔街日报》今年3月援引监管机构美国联邦存款保险公司（FDIC）的数据称，截至去年底的18个月内，美国银行业将2930亿美元的债券投资转变为持有至到期的投资。这意味着，18个月里这类转为持有至到期的持仓增加了84%，约有6400亿美元的债券投资都无法轻易抛售，约占银行业投资组合的1/5，18个月前这一比例为1/9。

　　报道提到，摩根大通和富国银行上述期间转移规模分别高达493亿美元和555亿美元，2013年年中，他们的这类持仓都还不足1000万美元。大银行这类持仓平均占比约为15%。地区性银行的这类持仓比例更高，U.S. Bancorp和Capital One的比例分别升至约45%和36%。

　　报道指出，很多银行预计美联储今年晚些时候开始加息，这样的调整能保护他们的资本金，因为利率上升后，现有债券的利率会比新发债券的利率低，目前在银行投资组合中占比很高的债券持仓就会价值缩水，而如果属于持有至到期的债券，即使损失也不会影响银行的资本水平。如果是立即可抛售的债券，任何损失都会影响一级资本。

　　报道认为，银行业的债券持仓大调整体现出，面对新的加息环境和巴塞尔协议Ⅲ的新监管要求，他们要保证资本充足率。但如果金融环境恶化，需要迅速筹集资金，这种调整就等于限制了筹资的灵活性，留下后患。为防止这种问题出现，一些银行选择设置现金和其他证券的缓冲，需要时就可以抛售这些投资套现。

　　分析师预计，这种调整趋势可能持续。其中一个原因是：巴塞尔协议Ⅲ的要求鼓励银行持有更多流动性好的证券，这种要求正在逐步付诸实施。