中国债市需继续有序开放 国际化提出更高要求

　　2015年是中国债券市场加大对外开放的一年，截至2015年11月，中国债券市场总规模达到6.7万亿美元，成为仅次于美国、日本的全球第三大债券市场，且越来越成为境外机构配置增量资产的选择。业内人士认为，人民币被纳入SDR篮子，对固定收益市场特别是国债市场的发展提出了更高的要求，继续放松债券市场投资者的准入限制、继续推进人民币利率和汇率机制市场化、加快培育人民币离岸金融市场等将成为债券市场进一步开放发展的重要任务。

　　国内债市受外资青睐

　　2015年，债券市场无论是广度和深度都得到了很好的发展，投资者结构日趋多元，债券品种逐渐丰富，中国债券市场正赢得全球投资者瞩目，而且越来越成为境外机构配置增量资产的选择。

　　“境外机构对人民币资产的需求越来越强烈，境外机构在中国发行人民币债券也成了抢手货，发展趋势势不可挡。”12月19日，第一创业证券总裁钱龙海在“2015中国债券论坛”上表示。

　　根据中债登和上清所的数据，截至2015年9月末，境外机构债券持仓总量为6554亿元，较2014年末5714亿元增长14.7%，比2014年同期增长25.38%；从相对值来看，2011年3月至2014年9月间，债券投资与股权投资之比持续上升，从10.9%升至41.4%。这表明，境外机构在增量资产的配置中，越来越偏好中国债券。

　　据摩根大通全球人民币业务总监蒋红波介绍，境外投资者对国内债券投资的品种集中在两项，一是国债，二是政策性金融债，而境外投资者60%来自于海外央行和超主权机构，20%来自RQFII，QFII和海外三类银行参与仍较为有限。

　　国际化提出更高要求

　　11月30日，IMF宣布，人民币将被纳入SDR篮子，成为排名第三的国际货币。业内人士认为，人民币国际化有助于国内债券市场进一步发展完善，同时也对固定收益市场特别是国债市场的发展提出了更高要求。

　　“人民币国际化将带来债券品种多样化、投资主体多元化、债券市场国际化。”银华基金副总经理姜永康表示，境外金融机构对债券信用评级标准更加严格，他们参与国内市场，也会倒逼国内债券市场定价合理化。

　　第一创业证券董事总经理、资产管理部联席负责人陈尚前同时表示，人民币国际化和利率市场化的背景下，固定收益资产管理机构将面临新的挑战，一是国内债券市场波动性加大，二是风险管理要多元化的挑战，三是流动性管理挑战，四是技术和人员的挑战。

　　就债券市场继续开放而言，国家金融与发展实验室建议，要继续放松债券市场投资者的准入限制，要推进人民币利率和汇率机制市场化，要配合人民币国际化，加快培育人民币离岸金融市场等。