江铜债到期或提升转债需求

　　在供给冲击尚未兑现的情况下，68亿元的“08江铜债”到期有望给存量转债/交换债带来一定的增量需求。市场机构指出，“08江铜债”是不少转债基金的重仓券，到期后可释放出一定的存量转债/交换债的投资需求，但在股市持续盘整格局下，转债市场难现趋势性机会，仍应控制仓位，精选个券。

　　“08江铜债”到期带来什么

　　“08江铜债”是江西铜业于2008年9月22日发行的“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”中的公司债券，也即通常所说的可分离转债的存债。“08江铜债”发行规模为68亿元，期限8年，应于2016年9月22日到期还本并支付最后一期利息。公开资料显示，“08江铜债”是目前内地债券市场上仅存的一支可分离转债存债。

　　尽管“08江铜债”与认股权分离交易，本质上与普通公司债券无异，但仍属于转债基金的可投资品种，有不少转债基金用其充当转债仓位。

　　据基金中报披露，截至今年二季度末，“08江铜债”的前10大机构投资者全部为基金，其中有7只转债基金；这10只基金的持债市值超过23.5亿元，面值占“08江铜债”发行量的35%左右。统计还显示，“08江铜债”是转债基金的重仓券之一，有6只转债基金的重仓券为“08江铜债”，全市场20只转债基金的前5大重仓券中9次出现了“08江铜债”。

　　海通证券报告指出，在“08江铜债”到期后，转债基金为填补转债仓位，将增加对存量转债/交换债的需求。中金公司报告亦称，随着“08江铜债”到期，这些转债基金在仓位仍较低的情况下，只能适当增持其他品种满足最低仓位要求，构成市场的短期支撑甚至会在一定程度上拉升估值，也会对潜在供给压力产生对冲效应。

　　“僵尸市”格局难改

　　考虑到临近季末和长假，至少在10月初，宁波银行转债发行还难以成行，距离转债供给冲击尚有时日，在此背景下，“08江铜债”到期确有可能给存量品种带来一定增量需求。但市场机构也表示，由于权益市场维持震荡，仍建议对转债保持谨慎，择券适当参与。

　　中金公司报告指出，股市存量资金博弈的状况丝毫未改，保证金余额继续缓步减少，二级成交量也有所萎缩。房地产销售继续火爆，贷款加杠杆买房比比皆是的背景下，对股市资金仍有很强的分流作用。买家可能需要抽离股市和基金资金购房，但卖家和房企未必有很强的投资股市的热情，股市资金仍颇为被动。近期转债市场成交量萎靡，主要源于股市窄幅震荡，同时缺乏热点。同时，银行转债供给当前，投资者不愿冒进。

　　国泰君安证券报告亦称，国内市场宽松预期逐渐消退，风险偏好低位徘徊，优质资产重估和财政政策发力的方向仍是重要配置主线。同时，盈利确定回升的细分行业龙头，在经历前期调整后，部分配置价值同样凸显。转债方面，A股弱势下转债安全边际得以凸显，但市场交投活跃度进一步下降，显示投资者对于该市场已经逐渐失去耐性，预计后续“僵尸市”格局将会继续持续。

　　中金公司进一步指出，今年转债择券的重要性一直重于择时，投资者需将更多精力放在个券选择上，适度进行仓位调节。而从微观感受来看，投资者对私募EB的关注度仍非常高，在债市挖金艰难之时，投资者都着眼于寻找结构性机会。记者 张勤峰