资金面后续将出现阶段性改善

　　周二（2月21日），央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，由此单日实现资金净投放600亿元，为连续四日净投放。不过市场资金面仍然偏紧，资金利率趋于上行。市场人士指出，央行公开市场持续净投放，显示出维稳市场流动性的意图，有助于缓解紧张的流动性，提升市场信心，然而整体资金面仍然偏紧，显示当前市场流动性预期仍偏谨慎。整体来看，在中性稳健的货币政策基调下，未来流动性将维持不松不紧的状态，资金面后续将出现阶段性改善。

　　资金面整体仍偏紧

　　21日，央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，具体包括400亿元7天期、300亿元14天期、300亿元28天期逆回购，其中标利率分别为2.35%、2.50%、2.65%，均与上次持平。考虑到当日有400亿元逆回购到期，昨日实现资金净投放600亿元，为连续第四个交易日净投放。

　　尽管公开市场延续净投放，但市场资金面仍偏紧。Shibor连续五日全线上涨。隔夜Shibor涨7.44bp报2.4830%，创1月26日以来新高；7天期Shibor涨1.60bp报2.6910%；更长期限的1个月、3个月期也分别上涨0.70bp、0.82bp，分别连续18日、16日上涨。

　　银行间质押式回购市场上，昨日隔夜加权利率成交在2.74%，上涨了约12bp；7天加权利率成交在3.74%，上涨了约40bp；14天加权利率成交在4.34%，上扬了约33bp；更长期限的21天、1个月加权利率也分别上行约13bp、18bp。

　　据市场人士透露，昨日早盘资金面紧张，开盘伊始隔夜至21天就集中大量市场买盘，非银机构零星在各个期限有少量高价融出，早盘隔夜市场报价一度走高至7.00%。

　　资金面将恢复平稳

　　分析人士指出，公开市场延续净投放，有助于缓解紧张的流动性,提升市场信心,后续随着市场情绪改善，预计未来几日资金面将恢复平稳。

　　消息面上，央行周二称，目前，定向降准考核及存款准备金率动态调整已实施三年。近日，根据2016年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核。考核结果有上有下，大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率。此次准备金率动态调整将于2017年2月27日实施。

　　申万宏源证券表示，央行定向降准操作对资金面利好无宜。自去年8月底资金面上行至今，市场对资金面的预期较为悲观。而资金面随基本面而动，在经济下行压力不减的情况下，资金面缺乏持续上行的基础，后期随着经济和通胀回落，资金面也将出现阶段性改善。

　　中信证券同时指出，货币政策将稳健中性，无意提高实体经济融资成本。央行将在抑制资产泡沫、金融去杠杆及促进经济增长、稳定物价之间取得平衡。对于经济增长和通胀方面，由于经济复苏的不确定性及物价的相对稳定性，央行暂时仍无提高实体经济融资成本的意图。短期内，预计央行将保持政策利率的稳定，同时加强流动性管理。记者 王姣