“漂亮”的上证50难掩选股重大缺陷

　　上证50指数因在样本股选择上存在缺陷，导致其蓝筹股代表性不足，客观上也折射出指数本身的缺陷。

　　今年的A股市场，低迷成为“主旋律”，不过万绿丛中有亮点，比如贵州茅台，比如上证50晋身为“漂亮50”。

　　A股市场指数中，像上证指数、深圳成指、沪深300、中小板指数以及创业板指数等是投资者主要的参考指数，其他像上证50、上证180、中证500指数同样会受到关注。相比上证180、中证500等指数的样本股众多，上证50样本股只有50家，范围较小，但市值占比不低。

　　今年以来，上证50指数堪称一枝独秀，前不久还创出新高。而像上证100、上证150等则处于下跌态势，仍在寻底。上证指数能有优异表现，一方面与其成分股有关。上证50成分股基本上都是沪市中的蓝筹股，像今年表现突出的贵州茅台、工行、中国人寿等上市公司都被纳入其中，因此，上证50可以说是沪市的“蓝筹精英俱乐部”。

　　另一方面，今年在去杠杆，防范金融风险的大背景下，股市资金面紧张，有限资金只能投入到有限个股中。而蓝筹股由于有业绩支撑，又兼具良好流动性和较强市场号召力，受到资金的青睐。

　　此外，基于股市低迷，像工行等几大行、中石油等个股，其实还担任着股市维稳的重任。由于在指数中所占权重较大，拉动几大行、中石油等个股，在防止股指大幅下跌过程中，往往能起到“四两拨千斤”的效果。

　　不过，上证50指数今年走势虽然“漂亮”，但该指数的样本股在构成上存在重大缺陷。50家样本股，像银行、保险、券商等金融股就占据了26家，占比超过50%，即使是在5月31日宣布调整样本股后，金融股26家的格局仍然没有变化。因此，上证50指数从本质上讲，应该看作是沪市的“金融股指数”。

　　问题随之而来，上证50走势“漂亮”，顶多只能说明金融股走势“漂亮”，毕竟金融股在其中有绝对权重，而像贵州茅台等个股的强悍走势，不具有普遍性。总体而言，上证50指数因在样本股选择上存在缺陷，导致其蓝筹股“代表性”不足，客观上也折射出指数本身的缺陷。指数设计本身存在先天不足，并非只有上证50指数。

　　事实上，像广被投资者作为决策参考的上证指数，同样存在问题。上证指数是以上市公司总股本作为权数的，但像工行等银行股，中石油等个股，由于国家股占据绝对的比重，且由于国家股并不参与实际流通，其股价因而存在“虚高”问题，体现在指数上，造成了指数“虚高”现象。

　　统计显示，此前有近1340只个股创出沪指2683点以来的新低，而2683点是2015年股市异常波动以来的最低点。超1300只个股股价创出新低，也与上证指数创出年内新高形成鲜明的对比。夸张点讲，上证50的“漂亮”，是建立在众多个股不断下跌的基础上。

　　今年以来，偏离常态的强化监管引发投资者强烈质疑，股市表现低迷导致投资者利益受损。资本市场遭致诸多诟病，上证50的“漂亮”成为了A股最后一块“遮羞布”。然而，这样的“漂亮50”，却并非广大投资者所需要的，他们需要的是上证指数与深圳成指的精彩表现。

　　□曹中铭(财经评论人)