国泰君安花长春：定向量化宽松或成2019年政策方向

　　如何在大变革的时代守护个人财富？2019年宏观经济和资本市场面临哪些机遇和挑战？韬映资本于12月23日在北京举办 “大变革下的财富保卫战——2018年投资研讨会”，韬映资本董事总经理郭晨凯、国泰君安全球首席经济学家花长春与投资者共话2019年投资机会。

　　对于2019年的宏观经济和资本市场走势，花长春博士为投资者带来了《2019经济展望——寻找信心之旅》的主题演讲。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春

　　花长春博士现任国泰君安证券研究所全球首席经济学家，曾就职于野村证券、香港金融管理局、国际货币基金组织以及亚洲开发银行研究所，具有多年全球宏观经济研究经验。

　　花长春表示，目前资本市场整体情绪比较悲观，投资者信心偏弱，2019年是寻找信心的一年，能否找到信心主要取决于宏观经济和政策走向。

　　在金融周期快速回落、经济中周期复苏接近尾声、全球需求回落的背景下，中国房地产和制造业投资都将逐步回落，基建投资有望探底回升但力度有限。

　　长期来看，花长春认为，中国宏观经济的机遇与挑战并存。一方面，美方拟增加管制高新技术出口到中国，短期内对中国形成一定压力，但长期来看将倒逼中国加大技术研发投入。20世纪90年代以来，R&D支出占GDP的比例不断提升，中国高端制造业已经开始崛起，在资本和人才上均拥有非常大的优势。

　　另一方面，人口老龄化趋势明显，对经济、财政、房地产均带来一定压力，但同时也给消费带来了机会。随着越来越多90后甚至95后成为消费主力，高品质的消费更受青睐。在经济增速下行压力加大的背景下，高科技和消费企业有望迎来投资机会。

　　对于2019年的股市，花长春预计短期情绪仍然会比较谨慎，但由于估值较低，下行空间并不大。建议投资者在价值低位逐步建仓，预计明年下半年长期配置价值将体现。

　　在研讨会上，韬映资本董事总经理郭晨凯为投资者详细介绍了韬映资本的投资策略。郭晨凯表示，虽然经济增速下行压力明显，但值得关注的是，消费正在取代投资成为拉动经济增长的主要动力。在消费升级、人口老龄化的趋势下，消费零售、大健康、高科技等领域的投资机会值得关注。

　　在投资策略上，韬映资本秉承价值投资理念，通过对行业和个股自上而下的基本面分析，在全球精选出具有长期竞争力、成长性强、安全边际高的上市公司，在低价时买入并长期持有。