鲁政委：平稳化解地方债风险的出路是规范预算

　　核心

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　　中国地方债的本质风险是流动性风险，而非信用风险，这与此前曾愈演愈烈的欧债危机大大不同。在居民对政府稳定性不存在疑问、在中国经济增长没有问题的情况下，只要合理分布偿债期限，流动性风险完全可以化解。

　　□ 鲁政委（兴业银行首席经济学家）

　　本周一，审计署公布了最新的全国政府性债务审计结果。

　　本次审计结果显示，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的负债20.6万亿，负有担保责任的2.9万亿，负有一定救助责任的6.7万亿。

　　其中，对于备受关注的地方政府负债，负有偿还责任的10.9万亿，负有担保责任的2.7万亿，可能承担一定救助责任的4.3万亿，合计17.9万亿，较上次审计结果2010年6月末的数据10.7万亿高了7.2万亿。但与此前的市场传闻相比，并未超出预期。

　　本次审计口径比2010年12月末的数据更为全面，是一次真正的全口径，有助于摸清地方政府负债家底，提高地方债务透明度，有利于未来各方做好地方债务的控制和管理。

　　虽然地方政府负债数据有所增加，但风险仍然可控。决策层坚持全口径公布，显示出对有效化解地方债风险的信心和决心，特别是各种融资主体、融资渠道的大起底，能够大大增强未来防控手段的针对性和有效性。

　　审计报告还显示，逾期率和坏账率很低。“截至2012年底，全国政府负有偿还责任债务的逾期债务率为5.38%，除去应付未付款项形成的逾期债务后，逾期债务率为1.01%；政府负有担保责任的债务、可能承担一定救助责任的债务的逾期债务率分别为1.61%和1.97%，均处于较低水平。”

　　中国地方债的本质风险是流动性风险，而非信用风险，这与此前曾愈演愈烈的欧债危机大大不同。中国地方债是本国政府对本国居民的负债，在居民对政府稳定性不存在疑问、在中国经济增长没有问题的情况下，其根本风险其实就只是流动性风险，只要合理分布偿债期限，流动性风险完全可以化解。

　　此外，地方政府债务规模仍低于资产规模，更何况这些负债也“形成了大量优质资产，大多有经营收入作为偿债来源”（审计署报告）。

　　当然，我们也不能因地方债绝对额不高而轻视可能产生的风险，而要平稳化解地方债风险，首要的出路就是规范预算。全球绝大部分经济体都有地方债，关键是如何让地方政府规范、透明地负债，其核心就是建立规范的预算管理制度。上月刚刚闭幕的中央经济工作会议就明确提出，“要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务。加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。”

　　其次，要正确处理政府与市场的关系。具体来说，未来可以通过正确界定政府和市场的边界，使得地方政府能够通过减负和增收来改善偿债能力。对于减负，三中全会改革部署最重要的内容就是要“发挥市场的决定性作用”；而关于增收，三中全会改革部署要求：“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营。”这意味着，通过理顺基础设施的价格体系、借助民间投资补充资本金、提高运营效率，可以极大改善基础设施的资产负债状况、增强其经济上的可持续性。