中央经济工作会议9日开幕 将定调2015年经济目标

　　下周风险事件及数据主要集中在国内。

　　12月9日中央经济工作会议开幕，会议将对2015年经济目标定调。12月12日统计局将公布11月宏观数据，基本面料偏疲弱，但是政策预期仍支撑风险资产走强。

　　12月8日，星期一，中国公布11月贸易帐，德国公布10月季调后工业产出月率。四季度，中国贸易帐延续了前期强势，10月份出口1.27万亿元，增长11.5%；进口1万亿元，增长4.6%；贸易顺差2787亿元，扩大45.2%。10月贸易帐超预期，但是进出口增速低于前值，内需疲弱导致进口偏低，进出口难以维持平衡。11月汇丰制造业PMI显示新出口订单扩张幅度收窄，料贸易帐较上月回落。

　　欧元区11月综合PMI终值较初值下调，跌至51.1，创16个月新低；服务业PMI降至51.1。分项显示11月新订单增长减弱，就业增长停滞，新业务分项指数自去年中以来首次跌破荣枯线。分国别来看，德、法、意制造业同时出现萎缩，欧元区基本面疲弱料对风险资产形成进一步压制。

　　12月10日，星期三，中国公布11月CPI年率以及11月PPI年率。数据显示中国10月CPI同比增加1.6%，前值增加1.6%。9月PPI同比减少2.2%，前值减少1.8%。CPI环比持平前值，PPI环比继续下降，PPI不及预期。10月广义货币M2同比增长12.6%；当月人民币贷款增加5483亿元，数据不及预期和前值。基于当前低通胀低信贷投放的现状，11月下旬央行进行了不对称降息操作。此为两年来首次降息，货币政策宽松对资本市场形成直接利好。能源价格走低加上地产降温，料11月物价指数仍维持在低位。

　　12月11日，星期四，德国公布11月CPI年率终值，美国公布11月零售销售月率，美国公布12月6日当周初请失业金人数。美国10月零售销售月率增长0.3%，市场此前预期为增长0.2%，9月为下滑0.3%。扣除汽车后，美国10月核心零售销售月率亦增长0.3%，预期为增长0.2%，9月为下降0.2%。受到能源价格下跌以及消费旺季的积极影响，10月零售销售出现反弹，预计11月终端消费仍将保持这一态势。

　　12月12日，星期五，中国公布11月宏观数据，包括工业增加值、固定资产投资额、房地产开发投资额以及社会消费品零售额，欧元区公布10月工业产出月率，美国公布11月PPI月率以及 12月密歇根大学消费者信心指数初值。中国四季度基本面仍显疲弱，11月官方制造业采购经理指数为50.3，不及预期和前值。此前公布的11月汇丰制造业PMI由前值50.4回落至50，创半年新低。产出分项指数降至49.5，回到萎缩区间，为7个月低点。物价走低内需疲弱，四季度经济增速难以出现明显好转。目前市场聚焦政策面变化，一方面，降息以及存款保险制度引发降准预期，12月或迎来一次降准。

　　另一方面，中央经济工作会议将于12月9日召开，会议将对2015年经济目标定调，同时若本次会议能在土地改革以及城镇化相关领域有实质性突破，资本市场料获得进一步支撑。值得注意的是，如果政策预期落空，风险资产有向基本面回归的风险。